申通快递：中邮证券-申通快递-002468-单量保持高增，业绩明显改善-240427

投资标的：申通快递 推荐理由：公司快递业务量持续增长，市占率提升，成本管控持续发力，业绩明显改善。

预计未来几年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，具有投资潜力。

1. 申通快递在2023年营业收入和归母净利润均实现明显增长，2024年一季度业绩继续改善，快递单量保持高增速。

2. 公司在成本管控和数智化投入方面持续发力，业务单价虽有下降但单票成本持续降低，费用率整体有所下降，业绩同比有所增长。

3. 预计未来几年公司营业收入和归母净利润将继续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但仍需关注宏观经济下滑和行业竞争加剧等风险。

1. 申通快递2023年营业收入为409.2亿元，同比增长21.5%，归母净利润为3.41亿元，同比增长18.4%。

2. 2024年一季度公司营业收入为101.3亿元，同比增长15.9%，归母净利润为1.90亿元，同比增长43.2%。

3. 2023年公司快递业务量达到175.1亿件，同比增长35.2%，市占率达到13.26%，同比提高1.55pct，2024年一季度公司快递业务量为45.9亿件，同比增长36.7%。

4. 2023年快递业务单票收入为2.23元，同比下降11.2%，2024年一季度为2.08元，同比下降16.1%。

5. 2023年全年单票派费成本、中转成本分别为1.35元、0.78元，同比分别下降10.0%、12.6%。

6. 公司2023年费用率整体有所下降，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.41%、1.96%、0.41%、0.44%，同比分别下降0.12pct、下降0.08pct、上升0.04pct、下降0.13pct。

7. 2024年初快递单量延续高增速，公司单量增速保持对行业增速的优势。

8. 预计2024-2026年公司营业收入分别为481.7亿元、539.7亿元、593.4亿元，同比分别增长17.7%、12.0%、9.9%，归母净利润分别为8.0亿元、12.0亿元、15.1亿元，同比分别增长135.1%、50.2%、25.5%。

9. 给予“买入”评级。