安迪苏：光大证券-安迪苏-600299-动态跟踪报告：蛋氨酸龙头行稳致远，背靠中化集团产业协同可期-241227

投资标的：安迪苏（600299） 推荐理由：公司是全球蛋氨酸龙头，产能稳步扩张，市场占有率提升。

随着蛋氨酸供需改善及价格中枢上升，公司盈利能力增强。

背靠中化集团，产业协同有望进一步提升竞争力，预计未来业绩持续增长。

维持“买入”评级。

- 安迪苏作为全球蛋氨酸行业龙头，持续扩大产能并巩固市场份额，预计未来将受益于价格中枢抬升。

- 公司背靠中化集团，产业协同效应显著，有望在国企改革中获得更多发展机会。

- 上调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，风险主要来自养殖业需求波动及原材料价格变动。

安迪苏（600299）是一家全球蛋氨酸行业的龙头企业，拥有80余年的发展历史，业务全球化布局。

公司实施“双支柱”战略，巩固蛋氨酸行业领先地位的同时，加快特种业务的发展。

其客户遍布全球110多个国家，提供针对家禽、猪、反刍动物和水生动物的解决方案。

公司在蛋氨酸的产能方面持续扩张，自2021年第三季度以来，已在欧洲和南京工厂实现了产能提升，并计划在泉州建设新的固体蛋氨酸工厂，年产能15万吨，预计于2027年投产。

随着新产能的逐步投放，公司的市场占有率从2012年的23%提升至2023年的28%。

蛋氨酸的供需关系正在改善，价格中枢有望抬升，2023年下半年蛋氨酸价格稳步上升，尽管2024年Q3价格小幅下跌，但仍维持高位。

中长期来看，行业新增产能大幅减少，预计未来价格将继续上升。

公司受益于中国中化集团的产业协同，作为央企，持续推进国企改革，致力于提升管理机制，增加对中国市场的投资。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为13.59亿元（上调32%）、15.20亿元（上调15%）和17.50亿元（上调15%），对应的每股收益（EPS）为0.51元、0.57元和0.65元。

维持“买入”评级。

风险提示包括养殖业下游需求变弱、蛋氨酸产能投放进度不达预期及原材料价格波动。