美的集团：群益证券（香港）-美的集团-0300.HK-国补官宣继续，家电销售增长无忧，大额回购增强信心-250625

投资标的：美的集团（0300.HK） 推荐理由：国补政策将持续，家电销售增长无忧；公司大额回购增强投资者信心，提升股东回报；丰富的产品线和高端品牌持续发力，预计2025年净利润稳步增长，当前估值合理，股息率超4%，具备较高吸引力。

- 国补政策将继续支持家电销售增长，预计下半年将受益于新的补贴资金。

- 公司计划回购50亿至100亿元股票，增强投资者信心并提升股东回报。

- 预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“买进”投资建议，当前估值合理且股息率吸引。

美的集团在国补政策的支持下，家电销售增长前景乐观。

中央财政将在2025年投入3000亿元用于消费品“以旧换新”的国家补贴，已下达1620亿中央资金。

尽管6月初部分地方补贴活动暂停引发市场担忧，但国家主管部门已明确表示后续1380亿中央资金将在三四季度分批下达，预计将继续支持家电销售。

1-5月家电全渠道零售额3410亿，同比增长8.5%，快于社零5%的增速。

此外，公司宣布计划以不低于50亿元，不超过100亿元回购A股股票，其中70%将用于注销以减少注册资本，这将增强投资者信心和提升股东回报。

公司在高端品牌COLMO和东芝方面持续发力，预计2025年将继续受益于家电补贴政策，海外市场也有望快速增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为444.6亿元、480.2亿元、521.7亿元，年增长率分别为15.4%、8.0%、8.6%。

每股收益（EPS）预计为5.8元、6.3元、6.8元，H股市盈率（P/E）分别为12X、11X、10X。

当前估值合理，股息率超过4%，具有吸引力。

投资建议维持“买进”。

风险因素包括刺激政策效果不及预期、原材料价格上涨以及汇率波动。