森麒麟：民生证券-森麒麟-002984-系列点评四：2024Q2净利率历史新高，智能制造赋能全球化-240831

投资标的：森麒麟（002984） 推荐理由：公司2024H1营收和净利大幅增长，Q2净利率创历史新高。

智能制造赋能全球化发展，泰国反倾销关税降低提升竞争力。

预计未来收入和盈利能力持续向上，维持“推荐”评级。

- 森麒麟2024H1营收41.10亿元，归母净利润10.77亿元，净利率创历史新高，主要得益于智能制造和海外市场需求增长。

- 公司在智能制造方面持续推进，提升生产效率和盈利能力，同时泰国反倾销关税的大幅下降进一步增强了竞争力。

- 预计2024-2026年公司收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自原材料价格波动和国际贸易摩擦。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024H1营收41.10亿元，同比增长16.21%；归母净利润10.77亿元，同比增长77.71%。

- 2024Q2营收19.95亿元，同比增长6.15%，环比增长5.70%；归母净利润5.74亿元，同比增长61.12%，环比增长13.88%。

- 2024Q2净利率达28.76%，创历史新高。

2. **市场需求**： - 美国对半钢胎和全钢胎的进口需求持续增长，2024H1半钢胎进口量同比增长7.47%，全钢胎进口量同比增长26.77%。

- 公司轮胎销售量在2024H1达到1,509.71万条，同比增长10.35%。

3. **成本与效率**： - 2024H1毛利率为33.24%，同比增长10.84个百分点；2024Q2毛利率为35.27%。

- 公司通过内部流程再造和智能制造提升管理水平，降低成本，提高生产效率。

4. **研发投入**： - 2024H1研发费用达0.98亿元，同比增长59.42%，主要用于航空轮胎和赛车轮胎等产品的研发。

5. **智能制造与全球化战略**： - 公司推进智能制造，构建工业互联网和生产制造物联网体系。

- “833plus”战略稳步推进，计划在摩洛哥和西班牙建设智能制造工厂。

6. **关税政策**： - 泰国子公司受益于美国对泰国轮胎的反倾销关税降至1.24%，预计将进一步提升公司竞争力和盈利能力。

7. **未来预期**： - 预计2024-2026年收入分别为97.45亿元、116.61亿元、134.97亿元；归母净利润分别为22.12亿元、24.83亿元、28.37亿元。

- 对应的每股收益（EPS）为2.15元、2.41元、2.76元，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动、全球轮胎需求不及预期、汇率波动、新产能落地不及预期、国际贸易摩擦加剧、运费价格波动等风险。

这些信息对于评估公司未来的投资价值和潜在风险具有重要意义。