兆易创新：中航证券-兆易创新-603986-公司点评：多元布局行稳致远，技术创新打造端侧智能引擎-250429

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司通过多元布局和技术创新，积极拓展定制化存储和端侧AI芯片市场，受益于国家消费刺激政策，预计未来业绩持续增长。

看好其高端新品前景，维持“买入”评级。

- 兆易创新在2025年一季度实现了收入和净利润的同比增长，受益于消费需求回暖和存储市场的扩展。

- 公司聚焦技术创新，积极布局端侧AI领域，尤其是在定制化存储和AI芯片方面取得进展。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注消费政策和行业复苏的风险。

兆易创新（603986）在2025年第一季度实现收入19.09亿元，同比增长17.32%，环比增长11.88%；归母净利润为2.35亿元，同比增长14.57%，环比下降13.24%。

利润增长主要源于营业收入的增加，受益于国家刺激措施提振消费需求，存储与计算领域的产品销量大幅增长，网通市场也表现良好。

公司聚焦技术创新，致力于打造端侧智能引擎，定制化存储在端侧AI领域有望获得较多需求。

兆易创新与青耘智凌共同投资设立控股子公司北京青耘科技有限公司，计划孵化针对定制化存储解决方案的创新性业务。

2025年第一季度，定制化存储业务在手机旗舰机、AIPC、汽车和机器人等多个端侧AI应用场景中有序推进，预计手机和AIPC领域将迎来积极进展。

公司在2024年参与投资端侧AI芯片公司上海光羽芯辰科技有限公司，专注于研发大模型端侧芯片，采用3D堆叠技术，结合燧原科技的AI专长与兆易的DRAM技术，提升存储性能。

光羽芯辰的芯片性能较主流产品提升10倍，成本更低，具有明显的竞争优势。

端侧AI的优势体现在实时性、可靠性、定制化、低成本和隐私保护，但仍面临性能、私有化和成本的挑战。

2025年4月，上海市集成电路行业协会召开《端侧AI芯片的3DDRAM集成技术标准》团体标准立项评审会，旨在推动集成电路核心领域标准的制定，促进企业的分工协作。

投资建议方面，兆易创新业务向多赛道多产品线布局，预计在国家促消费政策的带动下，需求将增长。

公司在高端新品如LPDDR4、车规Flash和AI端侧芯片等方面前景看好。

预计公司在2025至2027年分别实现归母净利润14.75亿元、20.46亿元和26.30亿元，当前股价对应的PE分别为57.95、41.76和32.49倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国家消费补贴力度不及预期、行业复苏不及预期、新品研发进度不及预期以及供应链风险。