建材行业：国联民生证券-建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长-250702

1. 水泥行业在供给侧改革和高分红的推动下，长期配置价值显著，短期价格有望回升。

2. 传统建材行业景气筑底，关注装修建材和浮法玻璃的结构性机会。

3. 高端电子布需求旺盛，产业整合和并购新规将激发市场活力，值得关注企业转型前景。

4. 风险因素包括地产融资政策及需求改善不及预期、基建进展缓慢及原材料价格波动。

本投资报告针对2025年度建材行业的中期投资策略，主要关注供给变化和企业转型成长。

水泥行业方面，虽然近期市场表现出“旺季不旺”的特征，但整体景气度较2024年有所改善。

预计短期内水泥行业错峰强度将维持高水平，行业景气有望震荡上行。

中长期看，碳交易和产能置换新规将推动落后产能出清，竞争格局优化。

同时，部分水泥企业发布高分红回报规划，增强了中长期投资价值。

传统建材行业持续筑底，需求承压，市场竞争加剧。

光伏玻璃行业受抢装影响有所修复，但整体仍处底部水平。

粗纱行业在风电和热塑需求的推动下，短期景气度回落，但中长期保持乐观。

高端电子布需求旺盛，尤其是LowDk电子布和LowCTE电子布受益于技术革新，国内企业逐渐打破海外垄断。

并购重组方面，证监会新规将激发市场化并购活力，传统建材企业通过资产整合推动转型。

投资建议：水泥行业关注区域龙头企业，装修建材龙头企业有望因市占率提升而受益。

高端电子布领域建议关注具备扩产能力的龙头企业，并关注传统建材的资产整合机会。

风险提示包括地产融资政策、需求改善、基建进展、原材料价格波动及国企改革等因素的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 水泥企业： - 推荐理由：短期水泥行业错峰协同强度有望维持较高水平，支撑价格持续改善；中长期供给方面政策有望支撑盈利中枢持续提升，同时高分红属性凸显中长期配置价值，建议关注区域水泥龙头企业。

2. 装修建材龙头企业： - 推荐理由：头部企业在渠道下沉和品类拓展等方面的变革持续进行，行业出清背景下市占率有望加速提升。

3. 高端电子布企业： - 推荐理由：受益于AI算力需求激增，高端电子布需求持续高景气，建议重点关注具有先发优势且扩产势头强劲的龙头企业。

4. 传统建材领域中的资产整合企业： - 推荐理由：随着重组新规中的优化机制逐步落地，有望进一步激发市场化并购活力，建议重点关注传统建材领域中通过资产整合推动转型的企业前景。

风险提示包括地产融资政策落地不及预期、地产需求景气改善弱于预期、基建落地进展低于预期、原材料价格大幅波动、央企和国企改革提效进度不及预期。