民生证券-信用策略周报：信用，配置时机到了吗？-241103

- 10月信用债经历了急跌、分层修复及再回调，整体表现分化，中高等级债券表现优于低等级债券。

- 短期内流动性压力依然存在，建议优选中高等级及流动性较好的信用品种进行布局。

- 随着化债政策落实和年底抢配行情，普通信用债及中低等级城投债可作为底仓提前布局。

**债券标的：** 1. 中高等级二永债 2. 中高等级短端信用债 3. 普通信用债 4. 中低等级城投债 **操作建议：** 1. 优选中高等级二永债和中高等级短端信用债进行参与。

2. 提前布局普通信用债和中低等级城投债，作为底仓品种。

**理由：** 1. **中高等级二永债**：在10月中表现最佳，3-5年期债项大多录得0.4%以上的正收益，整体跑赢其他债券品种，且在调整波动中仍有不错的利差空间。

2. **中高等级短端信用债**：整体也跑赢利率品种，录得0.2%以上的正收益，流动性较好。

3. **普通信用债和中低等级城投债**：随着化债的落实和年底抢配行情的到来，适合在合意位置提前布局，以应对相对稳定的负债端。

同时，报告提到短期内仍存在“逆风”因素，特别是财政政策落地后的流动性压力，因此需要谨慎选择流动性较好的品种进行投资。