生物制品行业：开源证券-生物制品行业深度报告：PD~1/VEGF双抗有望成为千亿美金市场的基石用药-250528

- PD-1/VEGF双抗有望成为千亿美金市场的基石药物，预计到2028年全球市场规模将达到700亿美金。

- 国内创新药主导PD-1/VEGF双抗赛道，康方生物的依沃西单抗已获批，其他多款药物也在积极研发中。

- 伴随ADC等联合应用的探索，PD-1/VEGF双抗市场空间将持续拓宽，相关企业有望受益。

该报告分析了PD-1/VEGF双抗药物在生物制品行业中的潜力，认为其有望成为千亿美金市场的基石药物。

PD-1/VEGF双抗的研发受到PD-(L)1单抗市场迭代的推动，预计到2028年全球市场规模将达到700亿美金。

2024年PD-(L)1市场规模预计为525亿美金，2025-2028年将以8%的复合增速增长。

此外，PD-1/VEGF双抗与ADC联合应用的探索将进一步拓宽市场空间，ADC市场预计到2028年将超550亿美金。

目前，全球已有14款PD-(L)1/VEGF双抗进入临床阶段，主要为国产创新药。

康方生物的依沃西单抗已于2024年获批，成为唯一获批的PD-1/VEGFA双抗。

投资建议指出，PD-(L)1/VEGF双抗作为下一代免疫疗法的基石药物，未来将与ADC等联合使用，持续拓展市场。

相关受益公司包括三生制药、康方生物等。

风险提示包括药物研发失败、安全性风险和行业竞争加剧等。

投资标的包括：三生制药、康方生物、宜明昂科、神州细胞、君实生物、天士力、荣昌生物、嘉和生物、基石药业、华东医药等。

推荐理由：PD-1/VEGF双抗被视为有望迭代PD-(L)1单抗市场的下一代免疫疗法基石药物，具有增效与减副的潜力。

随着临床数据的不断成熟及联合应用潜力的验证，相关企业的PD-1/VEGF双抗产品有望在市场中获得显著收益。

此外，国内创新药在此领域占据主导地位，展现出优异的治疗潜力，未来有机会通过BD出海。

整体市场景气度不断提升，相关标的将持续受益。