东方金诚-2025年4月宏观数据点评：4月外部经贸环境急剧变化，宏观经济保持较强韧性-250519

- 2025年4月，尽管外部经贸环境急剧变化，中国宏观经济依然展现出较强韧性，得益于逆周期调节政策的有效实施。

- 工业增加值增速放缓主要受出口影响，但内需仍然推动生产保持高水平。

- 社会消费品零售总额和固定资产投资增速有所回落，但基建投资增速加快，显示稳增长政策的积极效果。

2025年4月的宏观经济数据显示，尽管外部经贸环境急剧变化，国内经济依然展现出较强韧性。

国家统计局公布的数据显示，4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，固定资产投资同比增长4.0%。

在外部关税战升级的背景下，政府的逆周期调节政策发挥了重要作用，包括上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行和专项债使用等措施，有效促进了消费和投资。

虽然工业增加值增速有所放缓，主要由于出口交货值的显著回落，但内需依然支撑了工业生产的高增长。

社会消费品零售增速放缓，部分原因是外部环境的不确定性影响了居民消费信心。

然而，以旧换新政策的实施仍然对家电、通讯器材等商品的消费起到了积极的推动作用。

在固定资产投资方面，虽然增速有所回落，制造业和房地产投资表现不佳，但在稳增长政策的支持下，基建投资增速保持高位，显示出政策效果的集中体现。

整体来看，1-4月的固定资产投资增速较去年全年有所加快，反映出政策的积极影响。