泰格医药：平安证券-泰格医药-300347-创新药环境反应至业绩端，提质增效使毛利率稳定-240829

投资标的：泰格医药（300347） 推荐理由：公司在严酷行业环境中实现业绩环比稳定，毛利率相对稳定，体现了提质增效措施的成效。

随着行业政策支持和订单增长，未来业绩有望改善，且在行业回暖时具备更大优势，维持“推荐”评级。

- 泰格医药在24H1实现收入33.58亿元，归母净利润大幅下滑64.50%，主要受非主业因素影响。

- 公司通过提质增效措施保持毛利率相对稳定，主业毛利率为39.13%。

- 行业环境有所改善，订单增长加快，未来业绩有望逐步回暖，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）公司实现收入33.58亿元，同比下降9.50%。

- 归母净利润为4.93亿元，同比下降64.50%；扣非后归母净利润为6.40亿元，同比下降19.30%。

- Q2单季度营收为16.98亿元，同比下降10.92%，环比增长2.28%；整体毛利率为41.51%，同比提升1.35个百分点，环比提升3.68个百分点。

2. **行业环境**： - 国内CXO产业在2023年下半年（23H2）面临需求收缩和价格竞争，导致新签订单数量和单价下降。

- 上半年，北京、广州、上海等地推出针对创新药的支持政策，鼓励研发创新药物。

3. **毛利率稳定性**： - 24H1主业毛利率为39.13%，同比下降0.59个百分点，显示出在订单单价下降和投入增加的情况下，毛利率相对稳定。

- 临床试验毛利率为38.36%，临床试验相关及实验室服务毛利率为39.88%。

4. **提质增效措施**： - 公司采取了人力成本调控、团队结构优化和流程优化等措施，以提升整体运转效率。

5. **未来展望**： - 尽管整体投融资环境仍然困难，但行业出现了一些改善迹象，相关药企通过海外授权方式带来了更多现金流。

- 24H1公司新签订单数量和金额均实现同比增长，为后续业绩改善奠定基础。

6. **评级与预测**： - 维持“推荐”评级，调整2024-2026年归母净利润预测为17.05亿元、20.75亿元和25.05亿元。

- 尽管表观利润下调，但调整主要源于非主业因素，对整体估值影响较小。

7. **风险提示**： - 新药研发的波动性和不确定性。

- 服务质量未达标可能导致的返工和丢失订单。

- 全球业务扩张中整合不顺利的风险。

这些信息可以帮助投资者了解公司的财务状况、行业环境、未来发展潜力以及潜在风险。