山金国际：国金证券-山金国际-000975-利润空间继续走阔，内外并行驱动长期增长-241021

投资标的：山金国际（000975） 推荐理由：公司前三季度营收和净利大幅增长，矿产金成本下行，利润空间扩大。

Osino收购增强国际资源布局，境内矿山探矿权及采矿权推进，未来产量提升有望降低成本，金价具备长期上行基础，维持“买入”评级。

- 山金国际前三季度营收和净利大幅增长，主要受益于矿产金成本下降和金价上涨，毛利率进一步提升。

- 公司完成Osino收购，增强国际资源布局，预计未来将显著提升黄金产量。

- 预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注黄金价格波动风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 山金国际（股票代码：000975）在2024年三季度实现营收120.71亿元，同比增加70.14%；归母净利17.27亿元，同比增加54.46%；扣非归母净利17.86亿元，同比增加64.21%。

- 2024年第三季度实现归母净利6.59亿元，环比增长5.13%，同比增长75.15%。

2. **利润空间**： - 矿产金的单位销售成本持续下降，前三季度毛利率达到73.10%，较上半年增加1.21个百分点，利润空间进一步拓宽。

3. **矿产产量和销量**： - 第三季度矿产金产量为2.12万吨，销量为2.10万吨，产销环比持平。

- 矿产银及铅锌精粉销量环比增长，铅锌精粉毛利率上升，矿产银毛利率略有下降。

4. **国际化布局**： - 2024年8月29日，公司完成对加拿大Osino Resources Corp.的收购，新增黄金资源量127.2吨，预计投产后黄金产能为5吨/年。

5. **境内资源开发**： - 吉林板庙子矿业取得岩金矿普查探矿权，勘察面积15.08平方千米。

- 玉龙矿业1118高地铅锌矿探矿权转为采矿权，生产规模为99万吨/年。

6. **盈利预测**： - 预计公司2024-2026年营收分别为96亿、102亿、123亿元，归母净利润分别为24.24亿、26.99亿、37.04亿元，EPS分别为0.87元、0.97元、1.33元，对应PE分别为22.22倍、19.96倍、14.54倍。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 黄金价格波动风险；远期计划达成不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地评估山金国际的业绩表现、未来增长潜力及投资价值。