北玻股份：中原证券-北玻股份-002613-年报点评：玻璃钢化设备和高端幕墙玻璃经营稳健，关注募投项目进展情况-250519

投资标的：北玻股份（002613） 推荐理由：公司玻璃钢化设备和高端幕墙玻璃业务稳健，募投项目有助于提升产能和抗风险能力。

预计未来净利润逐年增长，具备较强市场竞争力，维持“增持”评级。

风险主要来自宏观经济下行及回款放缓。

- 北玻股份2024年营业收入和净利润同比下滑，但现金流大幅改善，核心业务表现相对稳健。

- 玻璃钢化设备和深加工玻璃业务是主要收入来源，未来新技术研发和募投项目有望提升竞争力。

- 公司高端幕墙玻璃产品销售增长，积极拓展国际市场，维持“增持”评级，预计未来三年净利润逐步增长。

北玻股份（002613）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业总收入16.34亿元，同比下滑1.28%；归属于上市公司股东的净利润为0.60亿元，同比下滑26.89%；经营活动产生的现金流量净额为2.14亿元，同比增长81.22%。

2025年第一季度，公司营业总收入为3.76亿元，同比下滑7.15%；净利润为0.23亿元，同比下滑48.94%。

公司的玻璃钢化设备和深加工玻璃业务表现相对平稳，但其他业务拖累了整体业绩。

2024年，玻璃钢化设备营业收入为7.78亿元，占总收入的47.64%，同比增长6.95%；深加工玻璃营业收入为6.46亿元，占比39.51%，同比下滑8.31%。

风机设备和真空镀膜设备的收入均有所下滑，主要受交付进度和产品结构变化的影响。

2024年，公司对外出口收入为5.81亿元，同比增长2.15%。

2025年第一季度，净利润大幅下滑，主要受高附加值订单境外营业收入减少、深加工玻璃工厂改造升级导致生产效率下降和毛利率下降的影响。

在玻璃钢化设备方面，公司销量为230台，同比下滑1.29%；营业收入为7.78亿元，同比增长6.95%；毛利率提升至30.84%。

公司在新技术研发方面取得进展，包括汽车玻璃烧结退火设备的验收和光伏专用连续炉的关键技术成功。

公司的募投项目已建成并部分投入使用，旨在提高生产效率和控制成本。

真空镀膜设备的营业收入为0.44亿元，同比下滑23.33%，毛利率为30.41%。

公司在手订单为3亿元，生产周期较长导致未能实现大规模交付。

高端幕墙玻璃产品表现良好，营业收入为5.84亿元，同比增长8.45%；低辐射镀膜玻璃产品收入为0.62亿元，同比下降62.83%。

公司通过技术创新和市场推广来提升品牌知名度。

公司完成了非公开发行股票，募集资金净额为4.94亿元，主要用于智能钢化装备、节能风机、高端幕墙玻璃生产基地建设及研发中心建设。

预计2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为0.83亿元、1.03亿元和1.26亿元，对应的全面摊薄EPS分别为0.08元、0.09元、0.11元。

风险提示包括宏观经济下行和下游投资需求疲软的风险，以及应收账款增加和回款放缓的风险。

维持公司“增持”评级。