东方证券-固定收益市场周观察：如何看待未来资金面-250519

- 未来资金面可能面临边际紧张压力，但央行的货币政策将有效对冲，整体保持平稳。

- 债市利率预计以震荡为主，短期存在修复性机会。

- 信用债市场表现相对稳定，城投债和产业债信用利差有所收窄，转债在低价、高评级方面表现较好。

债券标的：利率债、信用债、可转债。

操作建议：在债市中以震荡运行为主，关注短期修复性机会；在可转债方面建议科技和防御两头配置，规避弱资质低价券。

理由：对于利率债，预计未来资金面存在边际收紧压力，但央行的有效对冲及大行预期变化将有助于资金面保持平稳，因此市场对央行及资金面的担忧程度有所下降，短期可能出现修复性机会。

信用债方面，虽然新发债券频率较低，但各等级收益率普遍下行，信用利差收窄，显示市场信心回升。

可转债在权益市场波动中表现较好，当前估值不算高，适合用作平滑工具，尤其在权益振幅扩大时。