吉利汽车：民生证券-吉利汽车-0175.HK-系列点评三十：与极氪签署合并协议，加速整合打造一个吉利-250716

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：吉利通过私有化极氪，整合资源提升新能源竞争力，简化架构增强协同效应，预计2025-2027年营收和净利持续增长，新能源品牌势能向上，维持“推荐”评级。

风险包括新车销量不及预期和价格战加剧。

- 吉利汽车将通过合并协议私有化极氪智能，整合资源提升竞争力，并消除少数股东决策障碍。

- 私有化后，极氪将成为吉利全资子公司，有助于增强技术协同效应，促进经营效益提升。

- 吉利银河品牌目标销量300万辆，预计将受益于市场竞争缓解，未来新车型发布将加速抢占高端市场份额。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年公司营收和净利将持续增长。

吉利汽车通过合并协议私有化极氪智能，收购所有非控股股东持有的极氪股份及美国存托股份，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市。

原股东可选择现金或吉利新股作为对价，现金支付方案最高为23.99亿美元，股权方案最高发行10.98亿股吉利新股。

私有化后，极氪与吉利的资源整合将提升新能源车市场竞争力，消除少数股东决策障碍，增强技术协同效应。

银河品牌的销量目标为300万辆，银河A7已开启预售，银河M9预计于2025年上市。

极氪9X豪华SUV的盲订订单已达1万台，预计将于8月底成都车展预售。

预计2025-2027年公司营收分别为4,047.8亿元、4,896.9亿元和5,728.3亿元，归母净利分别为162.1亿元、220.9亿元和259.8亿元，EPS为1.61元、2.19元和2.58元，维持“推荐”评级。

风险包括新车销量不及预期、价格战加剧及欧盟关税影响。