思源电气：海通国际-思源电气-002028-2024Q1业绩超市场预期，盈利能力不断提升-240503

投资标的：思源电气（002028） 推荐理由：公司业绩超预期，盈利能力不断提升，研发投入高强度，推进多元化战略布局，海外业务布局积极，有望在未来几年实现持续增长。

根据最新营收增速指引，预计公司未来几年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，具有较大投资潜力。

1. 思源电气2024Q1业绩超预期，营收和净利润同比增长，盈利能力持续提升。

2. 公司费用率较稳定，毛利率不断提升，研发投入保持高强度，推进多元化战略布局。

3. 公司海外业务营收占比维持较高水平，有望充分受益于海外电力设备需求增长，投资建议为“优大于市”。

1. 2023年公司实现营收124.6亿元，同比增长18.25%，实现归母净利润15.59亿元，同比增长27.8%； 2. 2024Q1实现营收26.58亿元，同比增长22.36%，实现归母净利润3.63亿元，同比增长66.32%； 3. 期间费用率较稳定，毛利率继续提升； 4. 公司2023年研发费用投入为9.17亿元，同比增长36.20%，研发费用率为7.36%，同比提升0.97pct； 5. 公司海外市场实现营收21.58亿元，同比增长15.71%，占比为17.32%，同比小幅降低0.38pct； 6. 预计公司2024-2026年营业收入分别为148.2/175.6/207.0亿元，对应归母净利润为20.2/25.4/31.0亿元； 7. 目标价为72.27元/股，维持“优大于市”评级。