星宇股份：平安证券-星宇股份-601799-车灯量价齐升，国际化稳步推进-250320

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司车灯业务量价齐升，2024年收入和净利润均实现显著增长，国际化稳步推进，新能源客户放量推动业绩。

新项目储备充足，预计未来盈利持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括汽车消费需求下降和行业竞争加剧。

- 星宇股份2024年营业收入132.53亿元，同比增长29.32%，归母净利润14.08亿元，同比增长27.78%。

- 车灯业务收入增长显著，主要受高附加值产品渗透率提升推动，但海外毛利率承压。

- 公司新项目储备充沛，国际化稳步推进，未来业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

星宇股份（601799）发布了2024年年报，显示公司营业收入为132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润为14.08亿元，同比增长27.78%；扣非归母净利润为13.61亿元，同比增长30.17%。

2024年度的利润分配预案为每10股派发现金红利13元（含税）。

在车灯业务方面，2024年收入达124.54亿元，同比增长29.75%，销量显著增长，前照灯和后组合灯销量分别同比增长18.4%和22.8%。

车灯收入的增长主要受益于高附加值产品的渗透率提升，推动了产品结构的优化。

尽管车灯业务毛利率为19.93%，同比下降1.22个百分点，主要受到海外业务影响。

2024年公司海外营收为4.9亿元，同比增长49.1%，但海外业务毛利率仅为6.44%，同比减少19.64个百分点。

公司在新项目方面储备充足，国际化稳步推进，新能源客户的放量推动了业绩的成长。

2024年承接了69个新车型车灯项目，其中40个实现批产。

客户涵盖海外车企、合资车企、传统自主及新能源车企，合资配套比例较高，自主客户的快速成长对冲了合资客户的下滑。

例如，公司是华为鸿蒙智行旗下问界M9的车灯供应商，单车配套价值量高，问界M9在2024年销量达到15.6万台。

在海外市场方面，塞尔维亚工厂的产能利用率逐步提升，2024年营收达到3.2亿元，同比增长186.5%。

公司在2023年注册成立了墨西哥星宇和美国星宇两家子公司，随着墨西哥工厂逐步建成投产，将增强对北美地区客户的配套服务能力。

盈利预测方面，调整了2025-2026年的净利润预测为18.1亿和22.8亿元，同时新增2027年净利润预测为27.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括：汽车消费需求下降可能影响公司业绩；主要客户流失或需求缩减对业绩产生影响；在建项目投产后经济效益不及预期；汽车行业价格战可能导致竞争加剧和主机厂压价。