纺织服装行业：山西证券-纺织服装行业社零数据点评：9月国内社零增速超市场预期，可选消费品类降幅收窄-241020

- 2024年9月国内社零增速超预期，同比增长3.2%，可选消费品类降幅收窄，线上渠道表现优于线下。

- 纺织制造板块预计3季度业绩持续增长，推荐华利集团、伟星股份和申洲国际等优质企业。

- 运动服饰板块需求韧性强，推荐安踏体育、361度和波司登等品牌。

- 黄金珠宝板块销售有所改善，建议关注老铺黄金及其他头部公司。

- 风险因素包括消费表现不及预期和原材料价格波动。

### 投资报告核心要点总结 1. **社零数据表现**： - 2024年9月，国内社会零售总额同比增长3.2%，超出市场预期（2.3%）。

- 餐饮和商品零售增速分别为3.1%和3.3%。

- 线上渠道表现优于线下，实物商品网上零售额同比增长7.9%。

2. **可选消费品类**： - 9月可选消费品类降幅收窄，纺织服装同比下降0.4%，降幅收窄1.2个百分点。

- 体育娱乐用品同比增长6.2%，表现良好。

3. **电商活动**： - 各大电商平台已开启“双十一”大促，抖音等平台表现突出，服饰鞋包等品类成交额最高。

4. **行业表现**： - 纺织制造行业预计3季度业绩持续增长，推荐华利集团、伟星股份、申洲国际等。

- 运动服饰市场需求韧性强，推荐安踏体育、361度、波司登。

- 黄金珠宝销售有所改善，推荐老铺黄金及其他头部品牌。

5. **风险提示**： - 国内消费表现不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价波动风险。

总体来看，报告显示出纺织服装行业及相关消费品的复苏迹象，尤其是电商渠道的强劲表现，值得关注和投资。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 纺织制造板块 - **推荐标的**： - 华利集团 - 伟星股份 - 申洲国际 - 健盛集团 - 浙江自然 - 南山智尚 - **推荐理由**： - 海外纺织服装库存处于健康水平，国际服饰品牌对后续销售展望偏乐观，预计纺织制造企业三季度业绩延续靓丽增长，业绩确定性较强。

- 华利集团下游客户成长性优，新客户持续放量。

- 伟星股份伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰。

- 申洲国际凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作。

- 健盛集团、浙江自然、南山智尚在估值水平及业绩弹性方面值得关注。

#### 2. 运动服饰板块 - **推荐标的**： - 安踏体育 - 361度 - 波司登 - **推荐理由**： - 2024年1-9月国内体育娱乐用品社零同比增长9.7%，显示出运动服饰在消费环境承压下的需求韧性。

- 预计三季度国内运动服饰品牌公司零售折扣保持稳定，渠道库存可控，终端零售流水稳健增长。

- 361度品牌终端销售表现更优。

- 波司登在十一黄金周期间销售实现开门红，具备良好的市场表现。

#### 3. 黄金珠宝板块 - **推荐标的**： - 老铺黄金 - 潮宏基 - 老凤祥 - 菜百股份 - 周大生 - **推荐理由**： - 2024年9月金银珠宝社零单月降幅环比收窄，预计黄金珠宝终端销售在三季度延续承压态势，但在九月及十一黄金周期间终端销售有一定程度改善。

- 短期需关注金价变化及终端黄金珠宝销售情况。

- 中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力。

老铺黄金在下半年终端销售表现持续靓丽。

### 风险提示 - 国内终端消费表现不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅波动 - 金价大幅波动