泰胜风能：国联民生证券-泰胜风能-300129-2025Q1营收同比增长，双海持续推进-250429

投资标的：泰胜风能（300129） 推荐理由：公司2025年Q1营收同比增长21.01%，海外风电需求上升，未来竞争力有望提升。

国内海风市场进入旺季，预计新增装机显著增长。

维持“买入”评级，预计2025-2027年收入和净利润持续增长。

风险包括需求和扩产进度不及预期。

- 泰胜风能2025年Q1实现营业收入7.95亿元，同比增长21.01%，但归母净利润下降17.47%。

- 公司海外风电需求增长，预计未来竞争力提升，订单覆盖多个国际市场。

- 国内海风业务回暖，预计2025年新增装机达12GW，维持“买入”评级，未来收入和净利润有望持续增长。

泰胜风能（300129）近日发布了2025年一季度报告。

2025年Q1，公司实现营业收入7.95亿元，同比上升21.01%；归母净利润为0.45亿元，同比下降17.47%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比下降16.06%。

在盈利能力方面，2025年Q1毛利率为13.94%，同比下降6.19个百分点，环比上升4.34个百分点；净利率为5.39%，同比下降3.09个百分点，环比上升3.58个百分点。

根据全球风能理事会（GWEC）的预测，到2030年，全球新增风电装机将突破190GW，2024-2030年的复合增速接近9%。

公司在扬州的出口基地于2023年投产，并已获得多个重要海外客户的供应商认证，未来竞争力有望提升。

截至2024年年报，公司在执行及待执行的国外订单总额为11.9亿元，市场订单覆盖亚洲、澳洲、非洲、南美洲和欧洲等多个地区，预计将核心受益于海外风电建设的增长。

国内方面，自2025年3月以来，江苏、广东等重点海上风电项目陆续开工，行业需求有望增长。

预计2025年新增国内海上风电装机将达到12GW，同比增加115%。

作为国内海上风电塔筒及管桩的优质企业，公司有望受益于这一趋势。

截至2024年年报，公司的海上风电及海工装备在执行及待执行的订单规模达12.7亿元。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为59.43亿元、68.76亿元和77.54亿元，同比分别增长22.83%、15.71%和12.77%；归母净利润分别为3.1亿元、4.3亿元和5.2亿元，同比增速分别为70.27%、39.84%和19.07%。

每股收益（EPS）预计分别为0.33元、0.46元和0.55元。

风险提示方面，包括海风需求不及预期、扩产进度不及预期以及原材料价格波动等因素。