中邮证券-流动性周报：债券正处在最需忍耐的阶段-250224

- 债市正处于剧烈调整阶段，流动性预期悲观，短端利率上行压迫长端利率。

- 赎回压力可能加大，负carry状态持续，需耐心等待调整窗口的结束。

- 降准的必要性提高，可能在未来带来宽松，10年国债利率在1.75%附近具备配置价值。

债券标的：10年国债、同业存单 操作建议： 1. 在2月末至3月初的债市调整窗口期，建议投资者保持耐心，等待市场调整。

2. 关注10年国债利率在1.75%附近的配置价值，但应降低交易获利预期。

3. 同业存单的合理价值在1.7%偏下方，建议在1.75%附近的10年国债进行配置。

理由： 1. 当前债市可能进入剧烈调整的小窗口，流动性紧张的态势接近极限，调整窗口可能不会太长。

2. 降准的可能性在提高，条件逐步达成，可能带来曲线形态的修复。

3. 资金价格已经上行至顶部区域，可能触发货币政策宽松操作，短端利率可能下行，长端利率的预期定价需要修正。