华西证券-资产配置日报：债市独立日-250825

1. 权益市场强劲上涨，成交量创2024年新高，市场情绪高涨，投机需求明显升温。

2. 债市走出独立行情，各期限国债收益率全线下行，资金面相对宽松，市场降息预期升温。

3. 国内商品市场情绪回暖，受美联储降息预期和行业利好消息驱动，多数品种普遍上涨。

在8月25日的资产配置日报中，市场表现出明显的分化。

权益市场大幅上涨，成交额创下新高，隐含波动率上升，显示出市场情绪高涨和投机需求增强。

然而，债市则表现出独立行情，各期限国债收益率普遍下行，显示出资金情绪逆势回暖。

资金面宽松的背景下，6000亿MLF续作和219亿元逆回购的净投放，使得非银隔夜利率有所回落。

长端利率大幅下行，10年和30年国债活跃券收益率分别降至1.764%和1.998%。

市场对降息预期的升温、长债性价比的提升以及股市的关键节点临近，均推动了债市的情绪修复。

尽管权益市场放量上涨，但小微盘表现疲弱，可能影响资金情绪。

科技、白酒和地产等板块表现突出，受政策和市场情绪的影响。

商品市场情绪回暖，煤焦等品种大幅上涨，受美联储降息预期和供给收紧信号的推动。

总体来看，市场情绪积极，风险偏好显著修复，但实际需求改善尚待观察，未来行情能否持续依赖于产业政策的落实和供需格局的修复。

同时，需关注货币政策、流动性和财政政策可能出现的超预期调整风险。