中海油服：东兴证券-中海油服-601808-2024年2025年一季度报点评：业绩超预期，海外订单贡献增量-250521

投资标的：中海油服（601808） 推荐理由：2024年业绩稳步增长，2025年一季度业绩超预期，归母净利润同比增长39.6%。

公司在深水领域和技术服务双轮驱动下，依托大客户中国海油，具备良好增长潜力，给予“强烈推荐”评级。

中海油服2024年业绩超预期，全年营业收入483亿元，净利润31.37亿元，2025年一季度净利润同比大幅增长39.6%。

钻井服务和油田技术服务双轮驱动，国内外订单增长，毛利率有望改善。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“强烈推荐”评级，需关注原油价格波动和海外市场风险。

中海油服公司2024年营业总收入为483亿元，同比增长9.5%；归母净利润为31.37亿元，同比增长4.1%。

2025年第一季度营业收入为108亿元，同比增长6.4%；归母净利润为8.87亿元，同比大幅增长39.6%。

在钻井服务业务方面，2024年国内半潜式钻井平台日均收入为14.3万美元，同比增长7.5%；全年钻井业务营业收入为132亿元，同比增长9.4%。

尽管因台风季影响，钻井平台作业日数减少，但2025年第一季度作业日数有所上升，半潜式平台日费维持在13.3万美元。

油田技术服务方面，2024年收入为276.55亿元，同比增长7.4%，技术板块收入占比提升至57%。

2025年第一季度核心业务线作业量同比提升，支撑毛利率韧性。

其他业务中，船舶服务作业量在2024年同比上升33.8%，2025年第一季度同比上升44.9%；物探板块采集量在2024年有所上升，但2025年第一季度出现下滑。

公司负债结构改善，2024年经营活动现金流为110亿元，下降15.9%。

2024年底流动负债和非流动负债均有所下降，财务费用率为1.29%，同比下降0.64%。

公司坚持“技术驱动”战略，预计在深水领域和技术服务的双轮驱动下，业绩将稳步增长。

对2025-2027年归母净利润的预测分别为47.29亿元、58.59亿元和74.87亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示包括原油及天然气价格波动、地缘政治冲突、资本支出不达预期及海外业务拓展风险。