台积电：华安证券-台积电-TSM.US-Q4收入指引超预期，AI持续驱动增长-241020

投资标的：台积电（TSMC） 推荐理由：公司Q3收入同比增长39%，受益于智能手机和AI需求，尤其是3nm和5nm技术。

预计Q4收入将超261亿美元，AI相关营收将大幅增长。

未来业绩稳定，维持“增持”评级，P/E分别为29/23/19倍。

- 台积电2023年第三季度收入同比增长39%，净利润和每股收益均增长54%，受到智能手机和AI需求推动。

- 管理层预计2024年第四季度收入将达到261亿至269亿美元，毛利率在57%至59%之间。

- AI相关业务预计将显著增长，2024年服务器AI处理器收入贡献将超过总营收的中两位数百分比。

- 投资建议维持“增持”评级，预计未来三年净利润持续增长，主要受益于3nm制程和AI业务的推动。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键内容： 1. **业绩表现**： - 台积电2024年第三季度（3Q24）收入同比增长39%，净利润和摊薄每股收益均增长54%。

- 与第二季度（2Q24）相比，3Q24收入增长12.8%，净利润增长31.2%。

- 以美元计算，3Q24收入为235亿美元，同比增长36%，环比增长12.9%。

- 季度毛利率为57.8%，营业利润率为47.5%，净利润率为42.8%。

2. **未来展望**： - 管理层预计2024年第四季度（4Q24）收入在261亿至269亿美元之间。

- 毛利率预计在57%至59%之间，营业利润率预计在46.5%至48.5%之间。

3. **技术及产品组合**： - 3纳米（3nm）出货量占总晶圆收入的20%，5纳米占32%，7纳米占17%，7纳米及更先进技术占总晶圆收入的69%。

- 高性能计算（HPC）和智能手机业务分别占净营收的51%和34%。

4. **地域分布**： - 第三季度北美客户贡献了总营收的71%，其他地区（中国、亚太地区、日本、EMEA）分别贡献11%、10%、5%和3%。

5. **AI相关驱动因素**： - 台积电预计2024年服务器AI处理器的营收贡献将增加至原来的三倍以上，占到总营收的中两位数百分比。

6. **投资预测**： - 预测2024/2025年/2026年归母净利润为11727.72亿、14852.15亿和17440.5亿新台币，分别同比增长39.87%、26.64%和17.43%。

- 主要驱动因素包括3nm制程收入贡献增加、AI整体代工收入带来的业务增量以及消费电子的稳健复苏。

7. **估值与评级**： - 台积电对应2024/2025/2026年P/E分别为29、23和19倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 竞争加剧、消费电子复苏不及预期、AI产品表现不及预期等风险因素。

以上信息为投资者提供了台积电的业绩表现、未来展望、技术优势、市场分布、AI驱动因素、投资预测、估值和潜在风险等全面的分析框架。