海鸥股份：德邦证券-海鸥股份-603269-业绩符合预期，Q1合同负债创历史新高-240428

投资标的：海鸥股份 推荐理由：公司业绩符合预期，海外业务增长稳健，订单保持高景气，数据中心液冷方案逐步普及，冷却塔市场有望迎来爆发。

预计未来几年营收和净利润将保持较快增长，具备投资价值。

1. 海鸥股份业绩符合预期，2023年营收和净利润同比增长，2024Q1营收和净利润同比大幅增长。

2. 公司海外业务毛利率保持高水平，国内业务毛利率修复良好，订单保持高景气。

3. 数据中心液冷方案逐步普及，公司有望在数据中心冷却塔市场打破外资垄断局面，未来业绩可期。

1. 公司业绩：2023年营收13.8亿元，同比增长2.0%，归母净利润8482万元，同比增长15.0%；2024Q1营收2.7亿元，同比增长29.5%，归母净利润1289万元，同比增长483.0%。

2. 毛利率情况：2023年毛利率28.7%，净利率6.5%，较2022年分别同比提升1.6%、0.7%；海外业务毛利率34.0%，同比提升1.6%，国内业务毛利率24.9%，同比提升2.1%。

3. 订单情况：2023年末在手订单36.23亿元，较2022年同期增长43.1%；2024Q1合同负债、存货均创历史新高，分别为15.7亿元、15.8亿元，较23H1增长66.8%、35.2%。

4. 数据中心液冷市场情况：液冷技术普及，公司有望在数据中心冷却塔市场打破外资垄断局面。

5. 投资建议与估值：预计公司2024年-2026年的收入和净利润增速分别为43.9%、54.0%、3.1%和65.2%、78.8%、1.5%，维持“增持”投资评级。