理想汽车~W：东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-2024年三季报点评：业绩整体符合预期，毛利率表现靓丽-241104

投资标的：理想汽车（W-2015.HK） 推荐理由：2024年三季报业绩符合预期，营收428.7亿元，同比增长35.3%；毛利率超预期，达到21.5%。

单车利润环比改善，现金状况良好，自由现金流转正。

上调2024年业绩预期至78亿元，维持“买入”评级。

- 理想汽车2024年第三季度营收达到428.7亿元，归母净利润28.1亿元，整体业绩符合预期，毛利率表现超出预期。

- Q3交付量为15.3万台，单车均价27万元，主要受L6车型销量提升推动。

- 预计2024年净利润上调至78亿元，但2025/2026年净利润预期下调，维持“买入”评级，风险包括行业价格战和高阶智驾发展不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（Q3）营收：428.7亿元，同比+23.6%，环比+35.3%。

- 车辆销售业务营收：413.2亿元，同比+22.9%，环比+36.3%。

- Q3归属普通股东净利润：28.1亿元，同比+0.3%，环比+155.1%。

- Non-GAAP口径净利润：38.5亿元，同比+11.1%，环比+156.2%。

2. **交付与单车均价**： - Q3交付量：15.3万台，同比+45.4%，环比+40.8%。

- 单车均价：27万元，同比+15.5%，环比-3.2%。

3. **毛利率**： - Q3整体毛利率：21.5%，同比-0.5个百分点，环比+2.0个百分点。

- 汽车销售业务毛利率：20.9%，同比-0.3个百分点，环比+2.2个百分点。

4. **费用情况**： - Q3研发费用支出：26亿元，费用率6.0%。

- SG&A费用支出：34亿元，费用率7.8%。

- SG&A费用环比增加原因：首席执行官确认股份支付薪酬费用及员工数量增加。

5. **利润情况**： - 单车利润（Non-GAAP口径）：2.5万元，同比-23.6%，环比+82.0%。

6. **现金流与资产状况**： - 截至2024年9月30日，现金状况为1065亿元。

- Q3自由现金流为91亿元，环比转正。

7. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024年业绩预期至78亿元（原为75亿元）。

- 下调2025/2026年归母净利润预期至103亿元和153亿元（原为121亿元和176亿元）。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业价格战持续； - 高阶智能驾驶发展节奏低于预期。

这些信息可以帮助投资者评估理想汽车的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。