有色金属行业：五矿证券-有色金属行业有色月跟踪：24年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显-250527

- 2024年有色金属行业盈利有望改善，资源型企业表现更强，铜、金、铝、锡、钨等品种备受关注。

- 由于供给刚性和国际政策限制，矿端盈利提升，而冶炼端面临压力，行业景气度逐步回升。

- 国内外加大资源勘探与合作力度，政策博弈加剧，稀土等战略资源的重要性日益凸显。

2024年有色金属行业盈利改善，呈现出“资源为王”的特征。

矿端供给保持刚性，而宏观波动加剧使得企业资本支出更加谨慎，出口政策限制导致供给约束增强。

需求方面，逆全球化背景下各地区需求割裂，欧美再工业化和新兴市场经济增长成为主要需求点。

预计有色板块营收和净利润小幅增长，资源型企业盈利更强，铜、金、铝、锡、钨等品种受到市场关注。

国内企业加大勘探和海外布局力度，保障资源安全。

近期，国内加强对战略矿产如钨、稀土的出口管制，国际上则加强矿产合作与投资。

印尼调整镍矿相关政策，智利与印度达成铜供应协议，赞比亚预计铜产量增加。

风险方面，全球贸易摩擦可能抑制需求，资源国政策变化加剧价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 铜：由于其在再工业化和新兴市场经济增长中的重要性，预计需求将增强，且资源型企业盈利能力强。

2. 金：随着资源稀缺性及战略性日益凸显，金的市场关注度提升，具备良好的投资前景。

3. 铝：铝作为重要的工业金属，预计在供给刚性和需求增长的背景下，表现将持续改善。

4. 锡：锡市场关注度上升，资源型企业盈利能力增强，适合投资。

5. 钨：受益于国内强化出口管制，钨价创出新高，未来表现值得期待。

6. 稀土：稀土作为关键战略资源，政策博弈将进一步强化其市场地位，具有投资潜力。

推荐理由：2024年有色行业盈利改善，资源型企业在供给刚性下持续受益，冶炼端承压，市场更关注资源型企业。

同时，国内外政策变化和资源稀缺性将推动相关金属价格上涨，增强投资价值。