银行业：光大证券-银行业流动性观察第116期：8月金融数据前瞻，社融增速或现拐点，存款活化程度提升-250908

- 预计8月新增人民币贷款约6000亿，同比少增3000亿，信贷增速在6.8%左右，需求偏弱仍待改善。

- 社融新增约2万亿，同比少增1万亿，主要由政府债支撑，增速回落至8.7%。

- M1增速预计上行至6%左右，M2增速稳定在8.6%-8.7%，货币活化程度提升。

该投资报告分析了8月金融数据的前瞻，预计社融增速可能出现拐点，存款活化程度提升。

主要要点如下： 1. **信贷情况**：预计8月新增人民币贷款约6000亿，同比少增3000亿，增速约为6.8%。

由于需求不足和制造业景气度偏低，信贷读数可能延续同比少增。

2. **社融增速**：预计8月社融新增约2万亿，同比少增1万亿，增速回落至8.7%。

政府债仍是社融增长的主要支撑。

3. **货币供应**：M1增速预计在6%左右，M2增速在8.6%-8.7%之间，M2-M1剪刀差收窄，表明货币活化程度提升。

4. **信贷结构**：对公信贷投放强度季节性回落，零售信用扩张乏力。

企业短期贷款可能出现负增长，而中长期贷款受政策影响有所改善。

居民贷款增长受制于消费信心不足。

5. **利率趋势**：新发放贷款利率仍处于下行通道，存款成本改善将缓解行业息差压力。

6. **风险提示**：经济恢复节奏缓慢，市场预期改善不及预期，可能导致信贷和社融数据走弱。

投资标的及推荐理由如下： 1. **人民币贷款**：预计8月新增人民币贷款约6000亿，同比少增3000亿，增速在6.8%左右。

尽管信贷需求仍偏弱，但贷款投放强度环比提升，表明市场对信贷的需求有一定恢复。

2. **政府债券**：政府债仍是社融增长的主要支撑力量，预计8月政府债合计净融资规模1.33万亿，同比少增，但仍对社融增长贡献显著。

3. **非银贷款**：在股市走牛的背景下，非银机构存贷或延续增长态势，预计非银贷款同比多增，这显示出市场活跃度回升。

4. **M1和M2货币供应**：预计8月M1增速将进一步上行，达到6%左右，M2增速相对稳定在8.6%-8.7%左右。

这表明货币活化程度提升，有助于改善流动性。

5. **消费贷款和经营贷款**：随着财政贴息消费贷政策的落地，相关领域的存量信贷需求有望释放，未来可能对零售贷款增长产生积极影响。

6. **股市投资**：8月股市交投活跃，沪深300指数上涨10.3%，显示出市场的“赚钱效应”，吸引资金流入，非银拆借规模可能高于去年同期。

以上投资标的反映了在经济恢复过程中，尽管面临一定的挑战，但部分领域仍存在投资机会，尤其是在信贷、债券和股市方面。