中国中冶：天风证券-中国中冶-601618-Q3减值损失减少提振盈利水平，海外订单保持较高景气-241030

投资标的：中国中冶（601618） 推荐理由：公司Q3减值损失减少，利润大幅增长，海外订单增速亮眼，经营性现金流虽有流出但核心技术和管理能力强，预计未来三年净利润稳步提升，维持“买入”评级。

风险主要来自基建投资和金属价格波动。

- 中国中冶2024年前三季度营业收入同比下降11.71%，但Q3归母净利润同比大增177.45%，主要受益于减值损失减少。

- 海外订单增速显著，新签海外订单同比增长85.2%，但房建业务持续收缩。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，风险包括基建投资增速不及预期和金属价格波动。

根据上述信息，作为专业投资者可以提取以下关键点： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为4126.17亿元，同比下降11.71%。

- 归母净利润为68.31亿元，同比下降16.53%；扣非净利润为56.23亿元，同比下降29.26%。

- Q3单季营业收入为1137.76亿元，同比下降14.37%，但归母净利润为26.81亿元，同比大增177.45%；扣非净利润为24.04亿元，同比大增148.41%。

- 非经常性损益为12.08亿元，同比增加9.74亿元，主要来自非流动性资产处置损益。

2. **订单情况**： - 2024年前三季度新签订单总额为8916.9亿元，同比下降9.2%。

- Q3单季新签订单为2138.9亿元，同比下降17.7%。

- 新签海外订单为607.6亿元，同比增长85.2%。

3. **业务表现**： - 房建业务持续收缩，前三季度房建工程新签订单为4194.4亿元，同比下降14.6%。

- 其他业务如冶金工程、市政工程、工业制造等表现不一。

4. **毛利率与费用**： - 综合毛利率为9%，同比下降0.18个百分点；Q3单季毛利率为9.03%，同比下降0.09个百分点。

- 费用率为5.61%，同比上升0.45个百分点，费用未能有效摊薄。

5. **减值损失**： - 前三季度资产减值损失为20.18亿元，同比增加4.55亿元；信用减值损失为22.80亿元，同比减少1.72亿元。

- 资产及信用减值损失占营收的比例同比上升0.18个百分点至1.04%。

6. **现金流**： - 前三季度经营性现金流净流出307.36亿元，同比多流出82.59亿元。

- 收付现比分别为70.91%、77.03%，同比下降3.63个百分点和1.88个百分点。

7. **投资评级**： - 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为72亿、79亿、87亿，对应PE为8.5、7.8、7.0倍。

8. **风险提示**： - 基建投资增速不及预期、金属价格波动、矿产项目运营意外事件及地缘政治风险等。

以上信息可以帮助投资者更好地评估中国中冶的财务状况、市场表现和未来投资潜力。