慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：大变局，寻找下一个时代的核心资产-240531

1. ROE稳定性对资产定价至关重要，来自可持续增长和分红比例的提升，行业稳定性和盈利能力决定了估值高低。

2. ROE的绝对水平、趋势性和稳定性共同决定了资产的估值高度、边际变化和稳态中枢，投资者需关注这些因素来进行投资决策。

3. 海外行业的估值中枢随着产业变迁和成长阶段的不同而有所变化，高成长阶段的行业通常拥有更高的估值。

该研报主要从宏观到微观的逻辑总结了ROE稳定性定价的关键要点。

首先，市场定价ROE稳定性的特征包括盈利能力强且稳定的资产估值高，ROE稳定性来自盈利的可持续增长和加大分红比例。

其次，ROE的绝对水平决定了估值的高度，ROE的趋势性决定了估值的边际变化，ROE的稳定性决定了是否有稳态的估值中枢。

最后，海外行业稳态的ROE与PB中枢表现出一定的规律，高成长阶段的行业通常拥有更高的估值。

本报告的投资建议及理由为： 1. 寻找具有稳定盈利能力的资产，以提升估值水平。

2. 关注降低净资产的方式，特别是提升股东回报，以降低ROE分母。

3. 观察行业的ROE波动率与年化增长率的负相关性，选择具有稳定增长和高分红比例的行业。

4. ROE的绝对水平决定估值的高度，潜在ROE决定了估值水平。

5. ROE的趋势性决定估值的边际变化，ROE上行阶段抬估值，ROE下行阶段杀估值。

6. 提升ROE稳定性能够抬升估值，ROE平稳+波动率回落、ROE提升+波动率平稳或小幅回升、ROE小幅回落+波动率显著下移。

7. 从海外行业稳态的ROE与PB中枢来看，科技/卫生保健>必需消费>可选消费/工业/电信>基本材料/能源>公用事业>金融。