上峰水泥：东吴证券-上峰水泥-000672-2024年中报点评：主业承压下行，两翼持续布局-240829

投资标的：上峰水泥（000672） 推荐理由：尽管主业承压，但公司持续推进“一主两翼”战略，水泥行业自律改善有望带来景气反弹。

预计未来盈利能力优于同行，估值修复潜力大，维持“增持”评级。

- 上峰水泥2024年中报显示营业收入和归母净利润大幅下滑，主业承压，水泥销量同比下降6.4%。

- 公司积极推进“一主两翼”战略，收购及新项目布局持续进行，投资收益表现优于同行。

- 预计下半年水泥行业自律改善，价格有望反弹，维持对公司的“增持”评级，调整2024-2026年盈利预测。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报显示，营业收入为23.92亿元，同比下降25.4%。

- 归母净利润为1.71亿元，同比下降67.9%。

- Q2营业收入为14.83亿元，同比下降18.4%；归母净利润为1.56亿元，同比下降56.5%。

2. **水泥业务表现**： - 水泥及熟料销量为929万吨，同比下降6.4%。

- 单吨均价221元，同比下降58元；单吨毛利52元，同比下降21元。

- 成本方面，单吨成本同比下降37元，主要得益于煤价下跌和公司降本增效措施。

3. **其他业务表现**： - 骨料和商混业务营收分别为1.56亿元和0.60亿元，同比下降28.9%和22.5%。

- 骨料毛利率为63.6%，商混毛利率为13.9%。

4. **投资与布局**： - 联合天山股份收购新疆博海水泥，开工怀宁年处置15万吨固废项目。

- 新投运3座光伏电站。

- 新经济股权投资贡献收益，盈利指标优于同行。

5. **费用与现金流**： - 销售、管理、研发、财务费用率分别为2.5%、12.8%、2.2%、1.0%。

- 上半年经营活动净现金流为3.84亿元，同比下降32.0%。

- 资本开支显著收缩，购建固定资产支付现金为1.83亿元，同比下降74.4%。

6. **行业前景**： - 水泥行业亏损面超50%，龙头企业推动行业自律改善。

- 预计下半年全国价格中枢有望反弹，政策加速供给侧出清。

7. **盈利预测与投资评级**： - 调整2024-2026年归母净利润预测为5.25亿元、6.61亿元和6.97亿元。

- 对应市盈率分别为11.7倍、9.3倍和8.8倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 水泥需求恢复不及预期。

- 行业竞争态势恶化。

- 两翼业务开拓不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前状况及未来潜力，并作出相应的投资决策。