宏华数科：长城证券-宏华数科-688789-产能逐步释放+下游客户不断拓宽，带动业绩持续增长-250225

投资标的：宏华数科（688789） 推荐理由：公司在数码印刷领域深耕，具备完整的设备销售及服务模式，产能逐步释放和下游客户拓宽推动业绩持续增长。

预计未来营收和净利润将稳步上升，具备良好发展潜力，维持“增持”评级。

- 宏华数科2024年营收17.97亿元，同比增长42.86%，归母净利润4.20亿元，同比增长29.18%，业绩持续增长。

- 公司通过产能释放和下游客户拓展，推动数码印刷设备及耗材销售，保持行业领先地位。

- 引入国资战投将增强资源协同效应和抗风险能力，未来发展前景乐观，维持“增持”评级。

宏华数科（688789）于2024年发布业绩快报，2024年实现营收17.97亿元，同比增加42.86%；归母净利润4.20亿元，同比增加29.18%；扣非净利润4.00亿元，同比增加28.40%。

营业利润率为28.08%，归母净利率为23.38%，分别同比下降2.13个百分点和2.48个百分点。

公司采取“设备先行、耗材跟进”的经营模式，主要产品为数码印刷设备（直喷和转印），并提供配套耗材（墨水）。

随着工业数码喷印设备市场保有量的提升，耗材销售规模持续增加。

公司加大研发投入，推动技术创新，保持行业领先地位。

2024年营收增长主要得益于产能的逐步释放和下游客户的拓宽，充分利用传统工艺向数码化转型的机会。

尽管因股份支付费用和财务费用增加，利润增速低于收入增速，整体业绩仍保持积极增长。

公司正在扩产，已完成“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线”项目的厂房基建，未来将建成全球最大规模的数码喷印设备生产基地。

此外，公司喷印产业一体化基地项目也已开工，计划于2025年建成，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机。

公司引入国资战投，浙江省国有运营公司将成为战略投资者，旨在增强资源协同效应和抗风险能力。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入分别为17.97亿元、23.37亿元和29.60亿元，归母净利润分别为4.20亿元、5.62亿元和7.04亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济下行、行业竞争加剧、海外市场风险、核心原材料依赖外购及汇率波动风险。