石化化工行业：光大证券-石化化工行业动态跟踪第81期：IEA下调原油需求预期，伊以、俄乌地缘政治冲突加剧-250618

- IEA下调2025年全球原油需求预期，但预计OPEC+将增产40万桶/日，全球石油供应量将增加180万桶/日。

- 地缘政治风险加剧，尤其是伊以冲突和对俄制裁，可能支撑油价震荡上行。

- 投资建议关注“三桶油”及其下属油服企业，原油运输龙头也值得关注。

本期报告主要分析了石化化工行业的动态，重点关注IEA下调原油需求预期及地缘政治风险对油价的影响。

IEA预计2025年全球原油需求将增长72万桶/日，2026年增长74万桶/日，但与上月相比下调2万桶/日，原因在于美国和中国的需求疲软及全球经济前景不明。

供给方面，OPEC+计划增产40万桶/日，2025年全球石油供应量预计增加180万桶/日，达到1.049亿桶/日。

欧盟计划在2027年底前逐步停止进口俄罗斯油气，俄乌冲突及对俄制裁将继续为油价提供支撑。

伊以冲突可能升级，若美国介入，冲突将加剧，可能影响全球石油运输。

市场对伊朗原油制裁及霍尔木兹海峡封锁的担忧仍在，预计油价将震荡上行。

在此背景下，中国“三桶油”积极增储上产，预计2025年油气当量产量分别增长1.6%、1.3%、5.9%。

建议关注中国石油、中国石化、中国海油及其下属油服企业，以及原油运输龙头中远海能和招商轮船。

风险因素包括地缘政治风险和上游资本开支增速不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油（A+H） 2. 中国石化（A+H） 3. 中国海油（A+H） 推荐理由：在中东地缘政治局势升级的背景下，短期内油价有望震荡上行。

中长期来看，全球地缘政治不确定性依然存在，且原油供需格局具备景气基础，因此看好“三桶油”。

4. 中海油服 5. 海油工程 6. 海油发展 7. 中油工程 8. 石化油服 9. 中石化炼化工程（H股） 推荐理由：上述油服企业将充分受益于高额资本开支投入，这将有力保障上游产储量的增长。

10. 中远海能 11. 招商轮船 推荐理由：作为原油运输龙头，受益于市场对能源运输的需求和地缘政治风险带来的油价支撑。