连连数字：国金证券-连连数字-2598.HK-跨境支付先行者，前瞻布局虚拟资产-250722

投资标的：连连数字-2598.HK 推荐理由：公司在全球数字支付领域具有领先地位，已获得65张支付牌照，2024年收入预计达13.15亿元。

随着跨境电商的持续扩张和公司对虚拟资产的布局，未来盈利增长潜力巨大，预计2025年净利润将显著回升。

- 连连数字是一家全球数字支付先行者，已获得65张支付牌照，2024年收入预计达13.15亿元，受投资亏损影响归母净利润为负。

- 行业规模持续扩大，预计2027年全球跨境电商交易额将达5.8万亿美元，推动数字支付行业增长。

- 公司未来布局虚拟资产，预计2025-2027年营收将分别为17亿、21亿和25亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.28港元。

连连数字（2598.HK）是一家跨境支付先行者，成立十年，已在全球多个国家和地区获得65张支付牌照及相关资质。

2024年公司预计实现收入13.15亿元，但因联营企业投资亏损，归母净利润为负。

收入结构中，全球支付、境内支付和增值服务分别占61%、26%和11%。

行业方面，随着跨境电商渗透率的提高，数字支付行业规模有望持续扩大。

弗若斯特沙利文预测，到2027年全球跨境电商商品交易总额将达5.8万亿美元，推动数字支付行业的快速增长。

同时，行业准入门槛提高，2025年6月央行累计注销102张牌照，显示出行业整合趋势。

连连数字在2022年中国数字支付解决方案供应商中市占率为0.6%，排名第七。

在主营业务方面，全球支付和境内支付收入预计在2024年分别同比增长23%和57%。

全球支付的服务费率预计在未来几年逐渐下降，而境内支付的费率则保持稳定。

公司在牌照资源、科技投入和合作网络等方面具备核心优势，未来几年的增速预期乐观。

公司亮点包括其附属公司DFXLabs已获得虚拟资产交易平台牌照，并与圆币科技合作布局稳定币领域，可能为公司支付业务带来长期发展空间。

盈利预测显示，预计2025-2027年公司营收将分别为17亿、21亿和25亿元，年增长率为28%、23%和19%。

归母净利润预计在2025年大幅增长，主要因出售股权产生的一次性收益。

估值方面，采用PS法进行估值，预计2025年目标价为15.28港元，并给予“买入”评级。

风险提示包括全球经济下行、监管趋严、加征关税、减持风险和声誉风险。