益生股份：华安证券-益生股份-002458-鸡苗业务值得期待，种猪销售步入释放期-250123

投资标的：益生股份（002458） 推荐理由：公司是全国最大白羽祖代肉种鸡养殖企业，鸡苗业务稳步增长，预计未来受益于鸡苗价格上涨。

同时，种猪销售步入释放期，具备丰富养殖经验，未来业绩增长可期，给予“买入”评级。

- 益生股份是全国最大的白羽祖代肉种鸡养殖企业，鸡苗业务稳步增长，预计将充分受益于鸡苗价格上涨。

- 公司种猪销售进入释放期，2024年将实现二元种猪上市，未来销售模式将逐步拓宽。

- 预计2024-2026年主营业务收入和净利润将显著增长，首次覆盖给予“买入”评级。

益生股份（002458）是全国最大的白羽祖代肉种鸡养殖企业，成立于1989年，专注于高代次畜禽种源供应。

公司白羽肉鸡苗业务是其主要收入和利润来源，2015年至2023年间，该业务占公司总收入的79%至93%。

2024年上半年，白羽肉鸡苗业务收入占比为88%，毛利为3.6亿元。

公司正在扩展种猪产业，2023年底原种猪产能已释放，2024年二元种猪将开始上市销售。

预计2023至2024年间，白羽肉鸡苗价格将因多种因素上升，包括祖代引种量偏低和需求提升。

公司在肉种鸡产业有三十余年的经验，是唯一一家引种并繁育哈伯德白羽肉种鸡的企业。

2024年，哈伯德祖代更新量为23万套，占全国的15.3%。

在种猪方面，公司拥有二十多年的养殖经验，2021年至2024年种猪销量从0.2亿头上升至3亿头，年复合增长率为145.5%。

预计2025年种猪出栏量为15万头，满产后可达到20万头。

公司目前主要采用直销模式，未来将结合直销与经销的方式拓宽市场。

投资建议方面，公司预计2024至2026年主营业务收入将分别为32.6亿元、50.56亿元和55.0亿元，归母净利润为5.59亿元、13.79亿元和14.39亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括疫情、原材料价格波动及畜禽产品价格波动风险。