普门科技：西南证券-普门科技-688389-24H1短期承压，毛利率提升明显-240828

投资标的：普门科技（688389） 推荐理由：公司2024年中报显示营收和净利润双增长，毛利率显著提升至69.8%。

IVD板块新产品推动业务增长，海外市场表现优异。

未来有望通过新产品和电商平台拓展业务，维持“买入”评级。

- 普门科技2024年上半年营收5.9亿元，归母净利润1.7亿元，毛利率显著提升至69.8%。

- 国际业务增速快于国内，IVD板块新产品有助于未来增长，但治疗与康复业务面临双位数下降。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为4.1、5.2、6.2亿元，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和研发不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现营收5.9亿元，同比增长5.6%。

- 归母净利润1.7亿元，同比增长27.8%。

- 扣非归母净利润1.6亿元，同比增长29.2%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现营业收入2.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润0.65亿元，同比增长39.3%。

2. **季度表现**： - 2024Q1/Q2单季度收入分别为3.1亿元和2.8亿元，增长率分别为10.1%和1.3%。

- 单季度归母净利润分别为1.1亿元和0.65亿元，增长率分别为21.7%和39.3%。

3. **业务增长**： - 国际业务增速快于国内，特别是海外糖化业务。

- IVD（体外诊断）板块中，化学发光和糖化业务略低于预期，特定蛋白分析产品表现超预期。

- 治疗与康复业务出现双位数下降，主要受到医疗反腐和招投标放缓的影响。

4. **盈利能力**： - 24H1毛利率提升至69.8%，同比增加4.6个百分点。

- 提升原因包括产品结构优化和试剂毛利率的提高。

5. **新产品与技术**： - IVD系列新推出全自动电化学发光免疫分析流水线和全实验室自动化流水线。

- 治疗与康复产品线进行技术迭代，推出特色皮肤医美产品。

- 新孵化的消费者健康业务，旨在服务家庭医疗和慢病康复。

6. **基础设施建设**： - 新总部大厦启用，有助于资源协同效益的提升。

- 南京研发总部项目和体外诊断试剂产业化项目建设推进中。

7. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.1亿元、5.2亿元、6.2亿元，对应PE为13、11、9倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 销售推广和研发不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据。