国联期货-有色金属铜半年度报告：内外共振有限，节奏重于方向-240709

【期货品种】：铜期货 【交易方向】：看空 【理由】：全球铜供给受限，但需求增长面临压力，特别是电源投资增速放缓、光伏市场面临压力、房地产复苏缓慢等因素制约了铜需求的增长潜力。

此外，全球铜库存累积明显，尽管下半年有减产预期，但需求回升预期有限，导致供需矛盾难以有效缓解，继续支持铜价格的下行趋势。

【期货品种】：铜期货 【交易方向】：中性 【理由】：美国通胀放缓及美联储降息预期增强，虽然可能提振市场信心，但受房地产和租金价格偏强的影响，年内通胀回落幅度或有限，限制了铜需求的潜在增长。

此外，地缘政治扰动和化债背景下，虽有政策可能提振需求，但全球铜矿供给仍面临挑战，使得市场走势更趋于横盘。

【期货品种】：铜期货 【交易方向】：看多 【理由】：虽然全球铜供给受限，但预计下半年铜矿产量将下调，加上新能源汽车和特高压电网建设的推动，对铜的长期需求依然积极。

尽管需求增长面临一定风险，但铜冶炼利润压力可能导致实质性减产，进一步支持铜价格在短期内的上涨可能性。

1. 美国通胀放缓，中国政策预期降温，全球铜矿产量增速下调，铜矿短缺，需求仍存隐忧。

2. 上半年库存超预期，下半年预计发生实质性减产，社库去库受限，铜冶炼厂利润恶化。

3. 美联储降息预期升温，但年内降息幅度或有限，需求存隐忧，盘面上方有限，买预期，卖现实。