生猪养殖行业：大公国际-生猪养殖行业：现金流视角下，传统“猪周期”变化及生猪养殖行业信用风险分析-250120

- 近年来，中国生猪养殖行业的传统“猪周期”失灵，猪肉价格波动不再遵循固定周期。

- 行业规模化进程加速，专业化养殖企业市场占有率提升，导致传统周期条件的变化。

- 分析应从盈利转向现金流，并关注市场主体行为，以评估生猪养殖行业的信用风险。

该投资报告分析了中国生猪养殖行业在现金流视角下的变化及信用风险。

猪肉在中国居民饮食中占据重要位置，并对CPI有显著影响，但猪肉价格长期以来波动较大，呈现周期性特征。

自2010年至2022年，中国经历了三轮完整的“猪周期”。

然而，自2022年以来，猪肉价格走势不再遵循传统的四年周期，传统“猪周期”出现失灵现象。

报告指出，自非洲猪瘟以来，生猪养殖行业加速规模化，一批专业化养殖企业不断扩大规模，市场占有率提升。

通过回顾前三轮“猪周期”，总结出其发生的条件主要在于金字塔式的繁育体系和散户主导的行业格局。

当前行业格局的变化导致传统周期失灵。

报告建议，分析“猪周期”时应从盈利转向现金流，并重视市场主体的行为。

最后，基于这些分析，对生猪养殖行业的信用风险进行了展望。

投资标的：生猪养殖企业 推荐理由： 1. 重要性：猪肉在我国居民饮食结构中占据重要地位，对CPI有显著影响。

2. 行业变化：自2010年至2022年，我国经历了三轮完整的“猪周期”，但自2022年以来，猪肉价格走势不再遵循传统周期规律，显示出行业的变化。

3. 规模化进程：非洲猪瘟后，生猪养殖行业加速规模化，专业化养殖企业不断扩大，市场占有率提升。

4. 传统周期失灵：分析表明，传统“猪周期”的形成条件已发生变化，行业格局由散户主导向规模化企业主导转变。

5. 现金流视角：强调从现金流而非盈利的角度分析行业，关注市场主体的行为变化。

6. 信用风险分析：结合行业现状，对生猪养殖行业的信用风险进行分析和前景展望，为投资决策提供参考。