比亚迪电子：东吴证券-比亚迪电子-0285.HK-2025年半年报点评：增长稳定，汽车与新型智能培育新动能-250902

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润稳步增长，消费电子与新能源车业务表现良好，尤其是在高附加值产品和AI数据中心领域有望实现突破，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 比亚迪电子2025年上半年实现营收806.1亿元，同比增长2.6%，归母净利润17.3亿元，同比增长14.0%。

- 消费电子业务稳中有升，高附加值产品及自动化运营提升盈利能力。

- 新能源汽车业务收入同比增长60.5%，在智能化进程中有望持续扩张。

- 投资评级维持“买入”，预计未来三年净利润稳健增长，风险主要来自下游需求和供应链。

比亚迪电子在2025年上半年实现营收806.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润为17.3亿元，同比增长14.0%。

2025年第二季度，营收为437.3亿元，同比增长3.9%，环比增长18.6%；归母净利润为11.1亿元，同比增长22.0%，环比增长77.0%。

消费电子业务方面，上半年收入为609.47亿元，同比下降3.7%。

其中，零部件收入为137.52亿元，同比下降9.8%；组装业务收入为471.95亿元，同比下降1.8%。

公司专注于高附加值产品，并在海外大客户处提升了市场占有率。

通过收购的精密零部件业务引入自动化，提升了运营效率和盈利能力。

新型智能产品业务在2025年上半年实现收入72.09亿元，AI数据中心业务快速发展，AI服务器出货量大幅增长，液冷与电源产品获得行业认证。

预计到2025年，嵌入式GPU服务器市场规模同比增长46.7%，AI数据中心市场规模同比增长40.9%，达到2364亿美元。

液冷技术因其能效和低能耗优势，逐渐成为绿色数据中心的主流方案。

同时，公司自研的智能物流机器人在内部制造场景中规模化部署，提升了仓储与配送效率。

新能源汽车业务在2025年上半年实现收入124.50亿元，同比增长60.50%，占总收入的15.45%。

智能悬架已在主流车型上实现规模化量产。

公司在政策驱动和汽车智能化进程加速的背景下，有望继续扩大在比亚迪等客户处的单车价值。

盈利预测方面，公司2025/2026/2027年的预期归母净利润分别为53.0亿元、63.3亿元和73.8亿元。

2025年9月1日的收盘价对应的PE分别为17.6倍、14.7倍和12.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、客户集中度较高以及供应链风险。