安迪苏：长城证券-安迪苏-600299-蛋氨酸行业景气复苏，特种产品持续放量，关注公司多元战略布局-250311

投资标的：安迪苏（600299） 推荐理由：蛋氨酸行业景气复苏，价格韧性强，特种产品持续放量，盈利能力提升。

公司通过产能扩张和成本优化，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 安迪苏2024年业绩大幅增长，蛋氨酸销量和价格双双上扬，推动公司营收和净利润显著提升。

- 公司通过多元化战略布局和产能扩张，持续强化在营养品领域的全球领先地位。

- 预计未来几年蛋氨酸价格将保持稳健，公司特种产品产能逐步释放，维持“买入”评级。

安迪苏（600299）在2024年年报中披露，公司营业收入为155.34亿元，同比增长17.83%；归母净利润为12.04亿元，同比增长2208.66%。

第四季度营业收入为41.58亿元，同比增长16.50%；归母净利润为2.01亿元，同比增长132.23%。

公司整体销售毛利率为30.21%，较上年同期上涨8.83个百分点。

业绩增长主要得益于蛋氨酸产品的销量和价格双双上涨，液体和固体蛋氨酸销量创历史新高。

维生素周期回暖及特种产品的结构性突破也促进了盈利能力的提升。

经营活动产生的现金流量净额为29.45亿元，同比增长6.53%。

2024年蛋氨酸价格整体保持强势，市场需求恢复增长，特别是在禽类产品领域。

预计未来蛋氨酸供需将趋于平衡，价格有望维持稳定。

公司功能性产品和特种产品的营收分别为116.22亿元和39.13亿元，毛利率分别为26.02%和42.67%。

安迪苏通过产能扩张、欧洲产能优化及数字化升级，强化其在蛋氨酸市场的领导地位。

泉州新基地预计2027年投产，特种产品方面，斐康创新蛋白产品的规模化生产项目已实现稳定运行。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入和归母净利润将分别达到172.88亿元、16.35亿元；190.26亿元、18.76亿元；205.52亿元、20.14亿元。

当前股价对应的PE倍数为19.0X、16.6X、15.4X。

风险提示包括市场价格波动、原材料价格波动、产能爬坡不及预期及安全环保风险。

维持“买入”评级。