投资标的:安迪苏(600299) 推荐理由:蛋氨酸行业景气复苏,价格韧性强,特种产品持续放量,盈利能力提升。
公司通过产能扩张和成本优化,预计未来业绩持续增长,维持“买入”评级。
核心观点1- 安迪苏2024年业绩大幅增长,蛋氨酸销量和价格双双上扬,推动公司营收和净利润显著提升。
- 公司通过多元化战略布局和产能扩张,持续强化在营养品领域的全球领先地位。
- 预计未来几年蛋氨酸价格将保持稳健,公司特种产品产能逐步释放,维持“买入”评级。
核心观点2安迪苏(600299)在2024年年报中披露,公司营业收入为155.34亿元,同比增长17.83%;归母净利润为12.04亿元,同比增长2208.66%。
第四季度营业收入为41.58亿元,同比增长16.50%;归母净利润为2.01亿元,同比增长132.23%。
公司整体销售毛利率为30.21%,较上年同期上涨8.83个百分点。
业绩增长主要得益于蛋氨酸产品的销量和价格双双上涨,液体和固体蛋氨酸销量创历史新高。
维生素周期回暖及特种产品的结构性突破也促进了盈利能力的提升。
经营活动产生的现金流量净额为29.45亿元,同比增长6.53%。
2024年蛋氨酸价格整体保持强势,市场需求恢复增长,特别是在禽类产品领域。
预计未来蛋氨酸供需将趋于平衡,价格有望维持稳定。
公司功能性产品和特种产品的营收分别为116.22亿元和39.13亿元,毛利率分别为26.02%和42.67%。
安迪苏通过产能扩张、欧洲产能优化及数字化升级,强化其在蛋氨酸市场的领导地位。
泉州新基地预计2027年投产,特种产品方面,斐康创新蛋白产品的规模化生产项目已实现稳定运行。
投资建议方面,预计2025-2027年公司营业收入和归母净利润将分别达到172.88亿元、16.35亿元;190.26亿元、18.76亿元;205.52亿元、20.14亿元。
当前股价对应的PE倍数为19.0X、16.6X、15.4X。
风险提示包括市场价格波动、原材料价格波动、产能爬坡不及预期及安全环保风险。
维持“买入”评级。