纺织品和服装行业：国金证券-纺织品和服装行业周报：25Q1阿迪达斯延续良好趋势，关注滔搏与制造端受益标的-250504

- 阿迪达斯25Q1业绩表现良好，营收同比增长12.73%，大中华区增长14.72%，鞋类业务尤为突出。

- 行业整体服装零售增长3.6%，受天气影响，但消费力逐步改善，原材料价格稳定。

- 推荐关注滔搏和上游制造龙头如浙江自然、申洲国际，预计将受益于市场恢复和行业洗牌。

阿迪达斯在2025年第一季度表现良好，营收61.53亿欧元，同比增长12.73%，大中华区营收10.29亿欧元，同比增长14.72%。

鞋类业务增长显著，毛利率提升至52.1%。

公司积极应对关税挑战，预计2025年全年营收将实现高单位数增长，尤其大中华区预计为双位数增长。

建议关注滔搏和上游制造相关受益标的。

行业数据方面，服装零售同比增长3.6%，但受天气影响表现较弱。

原材料价格整体稳定，细分行业景气指标显示运动户外和中游代工行业向上，其他行业底部企稳。

投资建议包括：海澜之家利用消费降级趋势进行商业转型，滔搏受益于阿迪和耐克品牌力恢复，稳健医疗的全棉时代品牌持续提升市场占有率。

上游制造方面，推荐具抗风险能力的龙头企业如浙江自然和申洲国际。

市场回顾显示，上周沪深300等指数小幅下跌，纺织服装板块也有所下滑。

重点公司如海澜之家、新澳股份和浙江自然均发布了业绩报告。

风险提示包括内需恢复不及预期、汇率波动和关税风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海澜之家： - 推荐理由：顺应消费降级趋势，进行商业转型，拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力。

主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位。

2. 滔搏： - 推荐理由：有望充分受益于阿迪达斯和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力。

3. 全棉时代： - 推荐理由：品牌心智破圈，棉柔巾和卫生巾市占率持续提升，具备稳健增长潜力。

4. 浙江自然： - 推荐理由：作为纺织制造龙头，具备较强抗风险能力，能够更好地应对外部宏观不确定性的影响，订单或进一步向龙头企业转移。

5.申洲国际： - 推荐理由：同样作为纺织制造龙头，具备较强的市场竞争力和抗风险能力。

这些标的在当前市场环境中展现出良好的增长潜力和抗风险能力，适合投资者关注。