中国中免：光大证券-中国中免-601888-2024年前三季度业绩快报点评：口岸免税表现良好，期待离岛消费力恢复-241016

投资标的：中国中免（601888.SH） 推荐理由：尽管2024年前三季度业绩有所下滑，但口岸免税表现良好，销售增长显著，且公司持续优化经营效率。

预计未来受益于市内店政策及消费力恢复，维持“买入”评级。

风险在于消费复苏及新项目推进进度不及预期。

- 中国中免2024年前三季度营业收入同比下降15.38%，归母净利润下降24.7%，单季度3Q表现尤为疲软。

- 口岸免税业务受益于政策和国际航班恢复，销售增长显著，但离岛免税销售持续承压。

- 预计未来盈利下调，维持“买入”评级，风险在于消费复苏进度和新项目推进的不确定性。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为430.21亿元，同比下降15.38%。

- 归母净利润为39.2亿元，同比下降24.7%。

- 扣非归母净利润为38.7亿元，同比下降25.37%。

- 2024年第三季度营业收入为117.56亿元，同比下降21.5%。

- 第三季度归母净利润为6.4亿元，同比下降52.5%。

2. **口岸免税表现**： - 受益于免签政策及国际航班恢复，口岸免税门店销售同比大幅增长。

- 北京机场免税门店收入同比增长超过140%。

- 上海机场免税门店收入同比增长近60%。

- 前三季度共引进165个新品牌，国产品牌占比超过40%。

3. **离岛免税表现**： - 离岛免税销售额持续承压，2024年8月海南离岛免税销售额22.0亿元，同比下降33.1%。

- 2024年国庆期间离岛免税购物金额7.85亿元，人均购物金额7124元，低于2023年中秋国庆假期人均购物金额7824元。

4. **消费促进活动**： - 中免积极举办活动提升消费意愿，包括多重优惠活动和“非遗+旅游”特色活动。

5. **盈利预测**： - 下调2024/2025/2026年归母净利润预测，分别为66.9亿元、76.6亿元、87.6亿元。

- 对应EPS预测为3.23元、3.70元、4.23元。

6. **投资评级**： - 尽管口岸免税表现良好，考虑到离岛业务待恢复，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 消费复苏进度不及预期，新项目推进不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估中国中免的业绩表现、市场前景以及潜在的投资风险。