食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：酒企节后密集停货，关注软饮等入通催化-250222

- 白酒行业进入淡季，酒企密集停货，渠道去库存阶段，预计短期反弹空间有限，但中长期看好高端酒企的配置价值。

- 软饮料行业逐步走出淡季，华润饮料入通将提升流动性，预计旺季吨价改善，推荐东鹏饮料和农夫山泉。

- 零食行业维持高景气，省钱超市新渠道崛起，建议关注卫龙美味和甘源食品。

- 餐饮链行业企稳，调味品板块具备增长韧性，建议关注安琪酵母和青岛啤酒。

本周食品饮料行业周报主要分析了酒企、软饮料、零食和餐饮链的市场动态。

在白酒板块，节后酒企密集停货，渠道进入淡季去库存阶段。

主流名酒批价平稳，飞天茅台批价在2230~2240元之间。

整体行业景气度下行，渠道情绪筑底，春糖展望成为观察重点。

预计2025年公斤装及非标产品可能增量投放，利于吨价提升。

徽酒头部企业如古井贡酒和迎驾贡酒业绩预期较好，建议中期配置。

短期内，白酒板块具备配置价值，关注名酒企业的渠道策略。

在软饮料方面，行业逐步走出淡季，华润饮料纳入恒生综合指数，流动性有望提升。

预计旺季包装水企业吨价和毛利率改善，推荐东鹏饮料和农夫山泉。

零食市场维持高景气，新渠道如省钱超市崛起，鸣鸣很忙集团推出新店型，扩展产品线。

经历估值调整后，多数企业PE在15~20倍，推荐卫龙美味和甘源食品。

餐饮链行业景气度企稳，调味品板块增长韧性强，速冻和啤酒需求小幅压力。

建议关注安琪酵母、青岛啤酒和中炬高新等估值低位且具备改善的个股。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争和食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 推荐标的：古井贡酒、迎驾贡酒 - 推荐理由：徽酒头部酒企业绩置信度较优，具备相对不错的区位禀赋及大众需求基础，短期基于顺周期情绪回暖催化，具备配置价值。

2. 软饮料： - 推荐标的：东鹏饮料、农夫山泉 - 推荐理由：行业逐步走出淡季，景气度有望触底改善，华润饮料被纳入恒生综合指数将提升流动性，预计旺季包装水两强有望实现吨价改善及毛利率修复。

3. 零食： - 推荐标的：卫龙美味、甘源食品 - 推荐理由：经历估值调整后，企业PE处于15~20x区间，具备配置价值；新渠道如省钱超市的出现将推动高增长。

4. 餐饮链： - 推荐标的：安琪酵母、青岛啤酒、中炬高新 - 推荐理由：餐饮行业景气度企稳，调味品板块具备增长韧性，估值低位且具备内部改善的个股有望释放业绩弹性。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险及食品安全问题风险。