电动两轮车行业：信达证券-电动两轮车行业深度：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场-250510

- 新国标与以旧换新政策将共同推动电动两轮车行业的供需合力，预计在2025年带来16%-27%的增量，主要受益于头部企业。

- 中高端市场正在兴起，品牌需通过智能化技术提升单车盈利，传统品牌与新兴品牌各有优势，关注市场认知与消费者接受度。

- 海外市场潜力可观，预计未来将有更多渗透机会，投资建议关注综合能力强的头部企业如雅迪、爱玛和科技引领的九号公司。

本报告分析了中国电动两轮车行业的供需动态及投资机会。

行业自2019年逐渐成熟，市场规模趋于稳定，头部品牌市占率提升。

主要结论包括： 1. 新国标和以旧换新政策预计将于2025年推动供需合力，激发短期需求。

2. 技术进步和消费者意识提升将打开中高端市场，为行业带来结构性增长机会。

3. 海外市场渗透潜力可观，预计2024年电动两轮车出口将创新高。

从供给端看，品牌分为传统品牌和新兴品牌，竞争重心将从渠道扩展转向提升网点质量与单店盈利。

需求端则呈现出明显分化，大众市场趋于稳定，而中高端市场正在兴起，智能化技术提升了产品的吸引力。

政策方面，预计新国标和以旧换新政策将共同推动行业变革，头部企业将受益于市场份额的提升。

投资建议关注受益于政策的头部公司，如雅迪、爱玛和九号公司。

风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧及新品推广不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 雅迪控股 推荐理由：作为头部企业，雅迪在渠道、供应链和产品等多维度具备综合竞争优势，有望在2025年政策推动下收获主要增量，进一步提升市场份额。

2. 爱玛科技 推荐理由：同样是行业头部企业，爱玛在新国标和以旧换新政策的推动下，预计将实现可观的市场增量，具备较强的市场基础和竞争力。

3. 九号公司 推荐理由：九号公司作为科技引领的新势力品牌，具备先发优势和年轻化定位，未来在中高端市场的潜力值得关注，尤其是在技术进步和消费者觉醒的背景下。

总体来看，建议关注以上三家公司，它们有望受益于国补与新国标的共同推动，抓住中高端市场和海外市场的增长机会。