三生制药：民生证券-三生制药-1530.HK-2024年半年报点评：核心产品实现快速放量，持续加强创新研发-240825

投资标的：三生制药（1530.HK） 推荐理由：核心产品特比澳、益比奥等在市场中占据主导地位，销售额持续增长，创新研发成果显著，未来收入和利润稳步提升，预计2024-2026年业绩增长良好，维持“推荐”评级。

- 三生制药2024年上半年收入同比增长16%，核心产品特比澳销售额增长22.6%，市占率达66%。

- 益比奥和赛博尔等EPO药物市场表现稳健，市占率分别为33%。

- 公司持续加大研发投入，蔓迪等新产品获批，市场前景广阔。

- 预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年收入：43.9亿元，同比增长16%。

- 毛利：38.0亿元，同比增长18.6%。

- 归母净利润：10.9亿元，同比增长11.1%。

- 经调整的经营性归母净利润：11.1亿元，同比增长1.5%。

2. **核心产品表现**： - **特比澳**：销售额24.76亿元，同比增长22.6%，占集团营业收入的56.4%，市场占有率66%。

- **益比奥&赛博尔**：收入5.16亿元，同比增长11.3%，市场占有率33%。

- **益赛普**：收入3.29亿元，同比增长9.5%。

- **赛普汀**：收入1.62亿元，同比增长48.9%。

- **蔓迪**：收入5.5亿元，同比增长10.0%，是全球唯一获FDA和CDE批准上市的脱发外用OTC药物。

3. **研发与创新**： - 蔓迪泡沫剂作为非处方药上市申请获批。

- 特比澳新适应症获批用于治疗儿童或青少年的免疫性血小板减少症。

- 与深圳翰宇药业合作开发司美格鲁肽注射液。

4. **未来收入与利润预期**： - 2024-2026年收入预期为：90.53亿元、103.13亿元、119.38亿元。

- 归母净利润预期为：22.51亿元、29.17亿元、33.94亿元。

- 对应PE分别为6倍、4倍、4倍。

5. **投资评级与风险提示**： - 维持“推荐”评级。

- 风险提示包括集采风险、市场竞争加剧风险、政策变化风险、产品研发不及预期风险、仿制药风险。

这些信息为投资者提供了对三生制药的基本面分析和未来展望，有助于做出投资决策。