电子行业：申港证券-电子行业研究周报：国产代工二季度指引谨慎不改长期受益趋势-250511

- 申万电子行业指数上周上涨0.64%，但仍跑输沪深300指数，显示市场整体谨慎情绪。

- 中芯国际和华虹半导体的二季度业绩指引谨慎，但长期受益于国产化需求提升。

- 4月DRAM和NAND价格因库存消化而上涨，预计存储行业将受益于供需关系改善。

- 全球AR眼镜出货量预计在2025年增长42%，推动相关产业链发展。

- 建议关注国产AI产业链及存储行业相关公司，注意贸易摩擦和需求复苏风险。

电子行业研究周报总结： 1. 市场回顾：上周（5.5-5.9）申万电子行业指数上涨0.64%，表现不佳，排名第30，跑输沪深300指数1.36%。

2. 国产代工展望：中芯国际和华虹半导体对二季度的指引较为谨慎，但预计国产代工将长期受益于国产化需求的提升。

3. 中芯国际业绩：2025年一季度销售收入22.47亿美元，环比增长1.8%，毛利率22.5%。

二季度收入指引为环比下降4%-6%，毛利率指引为18%-20%。

4. 华虹半导体业绩：2025年一季度销售收入5.41亿美元，毛利率9.2%。

二季度指引为主营业务收入5.5-5.7亿美元，毛利率7%-9%。

5. 行业动态：4月DRAM价格上涨22%，NAND上涨11%，主要受IT设备厂商囤积芯片影响。

6. AR眼镜市场：预计2025年全球AR眼镜出货量将增长42%，推动因素为新型AR智能眼镜的推出。

7. 投资策略：建议关注国产AI产业链相关企业、半导体设备和零部件公司，以及存储模组和端侧存储公司。

8. 风险提示：需关注贸易摩擦、需求复苏、产能扩张和竞争加剧等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海光信息、寒武纪-U、中芯国际、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯：建议关注国产AI产业链相关标的，受益于国内AI模型迭代和应用催生的基础设施投资持续。

2. 纳芯微、泰凌微、卓胜微、士兰微：建议关注关税政策对半导体产业链转移的影响，关注国产替代逻辑下的模拟、功率、射频芯片和IDM厂商。

3. 中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子：建议关注半导体设备和零部件、先进制程代工企业，受益于国产化需求提升。

4. 存储模组和端侧存储公司：建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的相关公司。