巨人网络：西南证券-巨人网络-002558-业绩韧性凸显，关注新游上线进展-250430

投资标的：巨人网络（002558） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，归母净利润同比增长31.2%。

新游上线及AI赋能持续推进，休闲品类表现良好，用户增长显著。

预计2025-2027年净利润逐年上升，维持“买入”评级，展现长期增长潜力。

- 巨人网络2024年营收基本持平，归母净利润同比增长31.2%，展现出业绩韧性。

- 公司积极布局AI与新游，特别是在《太空杀》和小程序游戏方面取得显著进展，助力用户增长。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业政策和市场竞争风险。

巨人网络（002558）发布了2024年年报与2025年一季报。

2024年度营收为29.23亿元，同比基本持平；归母净利润为14.3亿元，同比增长31.2%；扣非归母净利润为16.2亿元，同比增长18.2%。

2025年一季度，营收为7.2亿元，同比增长3.9%；归母净利润为3.5亿元，同比下滑1.3%；扣非归母净利润为3.6亿元，同比下滑10.5%。

公司在休闲游戏领域的布局深化，《球球大作战》流水显著增长，2024年累计注册用户超过300万，DAU达到20万。

公司推出了“千影QianYing”大模型，实现了自研大语言模型、语音大模型与视频大模型的多模态布局，提升了AI降本增效能力。

在“AI+游戏”方面，《太空杀》探索了多种AI玩法，参与体验的玩家超过百万。

其海外版《SuperSus》在2024年收入创新高，同比增长超过50%。

在研产品《月圆之夜》预计2025年上半年开始测试，多人组队游戏《超自然行动组》计划于2025年上线推广。

小程序游戏方面，公司通过上线新游小程序，助力传统IP的用户增长。

《王者征途》自2024年2月上线后新增用户超过2500万，表现优异；《原始征途》小程序在2025年1月正式开启买量投放。

整体端游和手游产品累计流水超过300亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为16亿元、17.7亿元、19.4亿元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍。

公司老游戏的长线运营夯实了基本盘，AI赋能提速，全年稳健增长的前景乐观，维持“买入”评级。

需注意的风险包括行业政策趋严、市场竞争加剧以及技术更新和淘汰风险。