中国巨石：德邦证券-中国巨石-600176-24Q1价格探底影响业绩，底部建立有望带来龙头弹性-240425

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：玻纤行业底部基本建立，价格上涨有望带来龙头业绩弹性，24年光伏边框等新需求领域有望逐步放量，公司凭借成本及产品结构等优势有望率先走出底部区间，维持“买入”评级。

1. 24Q1公司业绩受价格探底影响，但随着粗纱和电子纱价格上涨，行业底部有望建立，公司业绩有望逐步改善。

2. 公司毛利率下降，费用率小幅提升，导致归母净利润同比大幅下降，但新产能投产有望提升产销并优化产品结构。

3. 行业底部建立，价格上涨有望带来龙头业绩弹性，光伏边框等新需求领域有望逐步放量，维持“买入”评级。

1. 中国巨石公司24Q1实现营收约33.82亿元，同比-7.86%，归母净利润约3.50亿元，同比-61.97%，扣非归母净利润约1.68亿元，同比-65.95%。

2. 24Q1粗纱及电子纱价格持续下降影响公司收入，毛利率约20.13%，同比下降9.78pct。

3. 3月底粗纱全品类实现普涨且涨价趋势延续至4月，表明24Q1或是行业底部，龙头企业有望逐步显现业绩弹性。

4. 公司在24年仍有新产能投产，有望进一步提升产销能力并持续优化产品结构。

5. 投资建议为维持“买入”评级，预计公司24-26年归母净利润分别为27.96、32.20和35.91亿元，现价对应PE分别为17.15、14.89和13.36倍。