上海电力：华源证券-上海电力-600021-国电投区域旗舰，兼具盈利弹性和远期成长-240519

投资标的：上海电力（600021） 推荐理由：公司是国电投华东区域核心电力平台，清洁能源占比高达56%，盈利能力强劲。

在长三角地区拥有6台百万煤电机组装机成长，以及稳健发展的新能源项目。

预计未来净利润将持续增长，具有较大的投资潜力。

1. 上海电力是国电投华东区域核心电力平台，清洁能源占比达56%，盈利能力强劲。

2. 公司在火电和新能源领域均有稳健发展规划，未来净利润有望持续增长。

3. 综合考虑电力市场环境和公司发展规划，建议投资者买入该股。

1. 公司为国家电投集团旗下核心电力上市平台，集团拥有57.46%控股权。

2. 公司控股装机2249万千瓦，清洁装机占比达到56%。

3. 公司于2022年发布三年期股权激励，行权价格12.81元/股。

4. 公司拥有上海、江苏在建拟建6台百万千瓦煤电机组。

5. 公司控股风电装机387万千瓦，集中于长三角，拥有大比例海风；控股光伏装机511万千瓦，全国性布局。

6. 公司计划十四五清洁能源装机占比到60%。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25、29、34亿元，扣除永续债利息3.4亿元后，当前股价对应2024-2026年PE分别为12、10、9倍。

8. 公司内在价值为165（火电）+196（新能源）+0（其他板块）-34（永续债利息）=327亿元，较当前市值仍有24%上涨空间。

9. 假设公司2024年分红40%，对应股息率3.8%。