食品饮料行业：东方证券-食品饮料行业：白酒企业二季报业绩稳健，提振白酒投资信心-240818

1. 白酒企业二季报业绩稳健，水井坊、茅台、今世缘、迎驾贡酒等仍锚定全年业绩增速目标，部分实现收入与利润的超预期。

2. 消费相关的宏观数据整体延续增长趋势，白酒批价环比微升，啤酒产量下滑，乳品价格延续下行趋势。

3. 市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会，重点关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、老白干酒和青岛啤酒等个股。

### 投资报告核心要点总结 1. **白酒企业业绩表现**： - 尽管茅台批价波动，水井坊、茅台、今世缘、迎驾贡酒等企业的二季报显示稳健增长，部分超预期。

- 迎驾贡酒Q2收入同比增长19%，净利增长28%；今世缘Q2收入增长22%，净利增长17%。

2. **宏观经济数据**： - 2024年7月社零总额同比增长2.7%，餐饮收入增长3.0%。

- M2同比增长6.3%，社融规模增长，保持8%的增速。

3. **白酒批价动态**： - 截至8月16日，飞天茅台批价小幅上升，普五和国窖1573保持稳定。

- 次高端产品批价大部分持平，部分微降。

4. **啤酒市场情况**： - 7月啤酒产量同比下滑5.1%，但1-7月累计增长1.4%。

- 大麦进口价格持续下滑，有助于降低成本。

5. **乳品价格**： - 生鲜乳价格同比下降14.6%，奶粉和干酪价格相对稳定。

6. **投资建议**： - 推荐关注白酒和啤酒板块的修复机会。

- 白酒方面推荐五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、老白干酒；啤酒方面推荐青岛啤酒。

7. **风险提示**： - 消费复苏进度不及预期、区域经济放缓、食品安全事件风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 白酒板块 1. **五粮液（000858）** - 推荐理由：动销良性，批价向上。

2. **泸州老窖（000568）** - 推荐理由：品牌力稳健。

3. **山西汾酒（600809）** - 推荐理由：动销良好，批价坚挺。

4. **古井贡酒（000596）** - 推荐理由：省内基本盘表现强势，省外全国化可期。

5. **今世缘（603369）** - 推荐理由：动销良好，产品结构持续升级。

6. **老白干酒（600559）** - 推荐理由：动销良好，市场表现稳定。

#### 啤酒板块 1. **青岛啤酒（600600）** - 推荐理由：受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，结构升级较顺利。

### 风险提示 - 消费复苏进度不及预期 - 区域经济增速放缓 - 食品安全事件风险