光大证券-2024年5月15日利率债观察：为何未见到MLF降息？-240515

1、当前的金融数据下滑并不意味着金融支持实体经济力度的减弱，因此不需要即刻使用MLF降息这样强力的政策工具。

2、政府债券融资放缓并不意味着实体经济融资需求的下降，而且预计政府债券融资会在二季度加快发行，对社融同比增速形成稳定支撑。

3、实际利率受到物价影响，而不同行业所感受到的实际利率差异较大，忽视这些差异可能会削减结构调整动力、加剧内卷式竞争。

债券标的：MLF（中期借贷便利）利率 操作建议：不降息 理由：社融同比增速下滑主要受政府债券发行降速和金融数据“挤水分”拖累，实际利率处于温和回升通道，降低MLF利率可能削减结构调整动力、加剧内卷式竞争，降息对银行负债成本影响有限。