华图山鼎：信达证券-华图山鼎-300492-教育业务平移顺利，Q1贡献可观利润-240425

投资标的：华图山鼎 推荐理由：华图山鼎是优质的非学历职业教育赛道企业，拥有强大的品牌和业务基础，24Q1已贡献可观利润并表现出强劲的收款能力，随着业务旺季的到来，业绩有望进一步提升。

1. 公司教育业务顺利平移，24Q1贡献可观利润，展现强劲的收款。

2. 公司拥有优质的非学历职业教育赛道，竞争格局优化，业绩有望在Q2业务旺季表现可期。

3. 预期2024~25年EPS为0.30/0.87元，当前股价对应PE为287x/98x，但存在招生人数不达预期和宏观经济下行的风险。

1. 公司发布了23年年报和24年一季报，其中23年实现收入2.5亿元，同比增长131.3%，实现扣除后收入1.4亿元，同比增长34.4%，但归母净亏损为0.9亿元，扣非后净亏损为1.1亿元。

24年一季度实现收入6.95亿元，同比增长4494.2%，实现归母净利润7255.8万元，同比增长2916.8%，扣非后归母净利润5683.4万元，同比增长1859.6%。

2. 非学历教育业务平移顺利，24Q1带来可观的利润贡献，直营网点突破1000个，超3000名专职老师，设立460家分公司。

3. 23年末实现归母净亏损的主要原因是非学历教育业务前期投入带来的亏损，而24Q1教育业务贡献可观利润，收款近10亿。

4. 投资建议是招录培训为优质的非学历职业教育赛道，公司顺利承接华图教育的优质品牌和业务，24Q1已贡献可观利润，并展现强劲的收款，随着Q2旺季的到来，业绩可期。

5. 风险提示包括招生人数不达预期，宏观经济下行的风险，以及关键业务人员流动的风险。